Американские акции в четверг обновили рекорды после двух более мягких показателей инфляции, которые вытолкнули S&P 500 выше 7 800, однако пятничная статистика указала, что причиной этого стала слабость спроса. Розничные продажи в июле сократились на 0,6% при консенсус-прогнозе роста на 0,1%, а предварительный индекс потребительских настроений в августе составил 51 против ожидавшихся 54,5. Индекс Dow Jones Industrial Average открылся вблизи 53 900 — своего внутридневного максимума — и затем не смог вернуть этот уровень, поскольку трейдеры переоценивали, не приходит ли дезинфляция через замедление потребления.
Замедление оказалось широким: продажи без учета автомобилей снизились на 0,3% против консенсуса +0,2%, а контрольная группа ВВП (GDP control group) упала на 0,4% после роста на 0,4% месяцем ранее. Настроения также ухудшились по сравнению с 55,2 в июле; компонент ожиданий составил 50,6 против 55,4, при том что однолетние инфляционные ожидания слегка выросли до 4,3% с 4,2%. Доходность 2-летних казначейских облигаций США кратковременно опустилась ниже 4,10% — минимум с 30 июня, тогда как доходности 10- и 30-летних бумаг были незначительно выше. На энергетическом рынке МЭА (IEA) указало, что 8,3 млн барр./сут. добычи в Мексиканском заливе по-прежнему остановлены, а мировое предложение на 6,3 млн барр./сут. ниже, чем год назад; запасы сырой нефти в США — ниже 300 млн баррелей. Brent торговалась около $87,00, WTI — в районе $81,50. На следующей неделе ожидаются отчеты HD и WMT, данные по закладке нового жилья и разрешениям на строительство (против 1,427 млн и 1,374 млн ранее), среднее значение частной занятости за четыре недели — 8,25 тыс. против 15 тыс. месяцем ранее, протокол FOMC в 18:00 GMT, а также предварительные значения PMI: 53,9 в промышленности и 54,6 в сфере услуг. Отмечались технические уровни: сопротивления 53 800, 53 900, 54 100 и чуть ниже 54 750 (Stoch RSI около 76); поддержки 53 700, 53 500, 53 200 и 50-дневная EMA около 52 400, при «медвежьем» уклоне, пока 53 800 ограничивает рост, и отмена сценария при дневном закрытии выше 53 900.
Готовимся к развороту вниз на фоне проявляющейся слабости потребителя
Следует подготовиться к смещению рынка вниз в ближайшие недели, поскольку инвесторы сталкиваются с резким падением потребительского спроса. Хотя замедление инфляции недавно подняло S&P 500 выше 7 800, шокирующее снижение розничных продаж в июле на 0,6% показывает, что это облегчение достигается ценой ущерба для экономического роста. На фоне того, что Dow Jones испытывает трудности с возвращением к максимуму 53 900, мы рекомендуем трейдерам деривативами сместиться к защитной, «медвежьей» позиции.
Провал потребительских настроений до 51 одновременно с ростом однолетних инфляционных ожиданий до 4,3% указывает на стагфляционные риски, которые, по нашему мнению, пока не заложены в опционные цены. Относительно недорогую подразумеваемую волатильность можно использовать, покупая пут-опционы «около денег» на основные индексы для хеджирования от более широкого отката. Исторически сопоставимые резкие падения потребительского доверия приводили к коррекции фондового рынка на 5–8% в течение следующего месяца.
Рынок облигаций уже реагирует: доходность 2-летних UST опустилась ниже 4,10%, поскольку трейдеры исключают дальнейшие повышения ставок. Мы ожидаем продолжения «крутизны» кривой доходности, так как ФРС, вероятно, будет вынуждена сделать паузу из‑за слабого спроса еще до того, как инфляция будет окончательно побеждена. Трейдерам стоит рассмотреть стратегии на «крутизну» кривой (steepener), например покупку фьючерсов на краткосрочные казначейские бумаги и шорт длинных облигаций.
Энергетические деривативы дают еще одну возможность с высоким потенциальным профитом, особенно при том, что WTI удерживается около $81,50, а Brent — у $87,00. Коммерческие запасы сырой нефти в США впервые за сорок лет опустились ниже 300 млн баррелей, делая рынок крайне уязвимым к внезапным шокам предложения. Мы предлагаем использовать колл-опционы на нефть, чтобы заработать на потенциальных ценовых скачках в случае обострения геополитической напряженности в Ормузском проливе.
Ключевые данные для мониторинга и стратегия исполнения сделок
В ближайшие недели этот «медвежий» взгляд будет проверен ключевыми отчетами Walmart и Home Depot, а также публикацией протокола FOMC и индексов PMI. Если розничные отчеты подтвердят, что потребитель сокращает расходы, мы ожидаем быстрого пробоя важных уровней поддержки. Мы будем внимательно следить за этими релизами, чтобы выбрать момент для открытия шортов.
С точки зрения исполнения сделок, следует сохранять «медвежий» уклон, пока Dow остается ограничен ниже зоны сопротивления 53 800–53 900. Ближайшие цели снижения — 53 500, затем более глубокий тест поддержки 53 200. Любое дневное закрытие выше 53 900 отменит данный сценарий, сигнализируя о необходимости быстро закрыть короткие позиции.
