Ринггит отстаёт с июньского заседания FOMC: рост доходностей в США и расширение дифференциала ставок США—Малайзия оказывают давление на MYR. Движение обусловлено в первую очередь динамикой ставок в США, а не изменениями во внутреннем фоне Малайзии; при этом устойчивость промышленности и экспорт электроники по-прежнему остаются частью среднесрочной картины.
Сдержанная инфляция и сохранение топливных субсидий снижают срочность ужесточения политики со стороны Bank Negara Malaysia. В результате MYR становится более уязвимым на фоне расширения разрыва ставок США—Малайзия, что поддерживает краткосрочный «медвежий» уклон, даже несмотря на то что среднесрочная оценка остаётся конструктивной: ожидается, что внутренние макрофундаментальные факторы вновь начнут играть ключевую роль, когда давление со стороны ставок США ослабнет.
Внешнее давление и краткосрочная слабость ринггита
Ринггит испытывает трудности после заседания Федеральной резервной системы в начале месяца, поскольку рост доходностей в США доминирует в рыночных настроениях. Мы рассматриваем это как временный встречный ветер, обусловленный внешними факторами, а не ухудшением собственной экономической истории Малайзии. Пара USD/MYR приблизилась к 4,75, отражая давление со стороны доходности 10-летних казначейских облигаций США, которая вновь поднялась примерно к 4,65%.
В ближайшие недели, на наш взгляд, путь наименьшего сопротивления для ринггита — вниз. Это означает, что трейдеры могут рассмотреть покупку колл-опционов на USD/MYR или краткосрочных форвардных контрактов, чтобы занять позицию на дальнейшее ослабление. Ключевой драйвер — расширение дифференциала ставок: ставка по федеральным фондам США удерживается на уровне 5,50%, тогда как ключевая ставка Bank Negara Malaysia остаётся стабильной на уровне 3,25%.
Политический фон и среднесрочный прогноз
Давление на центральный банк Малайзии с целью повышения ставок невелико, что дополнительно повышает уязвимость ринггита. При сдержанной внутренней инфляции — всего 2,1% в прошлом месяце — и сохранении топливных субсидий у регулятора есть возможность выжидать. Эта ситуация напоминает период 2022–2023 годов, когда «ястребиная» ФРС аналогичным образом затмевала сильные фундаментальные показатели развивающихся рынков.
Мы сохраняем конструктивный среднесрочный взгляд, опирающийся на устойчивые фундаментальные факторы, такие как рост экспорта электроники на 8% г/г, зафиксированный в мае. Текущий «медвежий» взгляд носит тактический характер, и мы будем искать признаки ослабления давления со стороны ставок США. Когда это произойдёт, мы ожидаем, что базовая сила ринггита вновь проявится.
