Розничные продажи в США в контрольной группе в мае выросли до 0,7% против 0,5% месяцем ранее. Рост указывает на более устойчивый импульс в показателе, который используется правительством при расчёте потребительских расходов на товары.
Майское значение сопоставимо с 0,5% в предыдущем месяце, что означает улучшение на 0,2 п.п. Рынки будут следить, сохранится ли этот темп в последующих публикациях и изменит ли он ожидания по ближайшей динамике роста и денежно-кредитной политике.
Последствия для роста, инфляции и политики ФРС
Показатель контрольной группы розничных продаж за май оказался сильным — 0,7%, ускорившись по сравнению с 0,5% месяцем ранее. Это более сильное, чем ожидалось, значение говорит о том, что потребительские расходы остаются на удивление устойчивыми, несмотря на сохраняющуюся инфляцию. Мы рассматриваем это как явный признак того, что экономика «перегрета» сильнее, чем предполагали многие.
На фоне того, что майские данные по CPI за 2026 год по-прежнему держатся на уровне 3,1% в годовом выражении, такая устойчивость спроса оставляет ФРС мало причин рассматривать снижение ставки в ближайшей перспективе. Рынок закладывал вероятность снижения уже в сентябре более чем в 60%, однако мы ожидаем, что эта вероятность заметно снизится. Сильный потребительский спрос осложняет возвращение Федрезерва к целевым 2% по инфляции.
Реакция рынков и торговые стратегии
На рынке биржевых деривативов мы становимся более осторожными в отношении потенциала роста S&P 500 и особенно технологического Nasdaq 100, чувствительных к более высоким процентным ставкам. Считаем, что трейдерам стоит рассмотреть покупку защитных пут-опционов или построение дебетовых пут-спредов на ключевые индексные ETF, такие как SPY и QQQ. Эти данные повышают риск коррекции на рынке по мере угасания надежд на снижение ставок.
Для процентных рынков отчёт подкрепляет формирующийся нарратив «выше и дольше». Мы ожидаем, что доходность 2-летних казначейских облигаций США, наиболее чувствительная к политике ФРС, вернётся в район недавнего максимума 4,95%. Короткие позиции в сентябрьских фьючерсах SOFR могут быть эффективным способом занять позицию под более «ястребиный» курс Федрезерва.
Доллар США должен укрепиться на фоне этих данных, поскольку более высокие относительные ставки притягивают иностранный капитал. Индекс доллара (DXY) консолидировался вблизи 105,50, и этот релиз может стать катализатором для пробоя вверх. Мы считаем привлекательной стратегией колл-опционы на DXY или пут-опционы на валютные пары, такие как EUR/USD.
Отчёт усиливает конфликт между сильной экономикой и стремлением рынка к более мягким финансовым условиям, что должно привести к росту волатильности. По состоянию на утро индекс VIX держится чуть ниже 14 — уровня, который исторически часто оказывался неустойчиво низким в периоды неопределённости в политике. Мы считаем, что покупка колл-опционов на VIX на ближайшие недели — разумный способ захеджироваться от реакции рынка на перенос сроков снижения ставки.
