Экономика Таиланда в 1К26 выросла на 2,8% г/г; импульс обеспечили экспорт электроники и более устойчивые частные инвестиции и потребление, связанные с цепочками поставок для дата-центров и ИИ, а также бюджетная поддержка. Экспорт товаров увеличился на 15,5% г/г — максимальными темпами со времени экспортного бума на фоне локдаунов из‑за COVID‑19 — во главе с электроникой, включая печатные платы и жесткие диски, используемые в оборудовании для дата-центров. Правительство выпустило декрет о заемном финансировании на 400 млрд батов (THB), что эквивалентно 2,1% ВВП; половина привлеченных средств предназначена для потребительских субсидий.
Краткосрочный подъем происходит на фоне ожидаемого ухудшения условий позднее. HSBC понизил прогноз роста на 2027 год до 1,7% с 2,6%, при этом по‑прежнему оценивает перспективы 2026 года как улучшившиеся. По мере сворачивания субсидий и при сохраняющихся ограничениях ценовой власти банк ожидает, что инфляция может вновь опуститься ниже 2% г/г уже во 2К27.
Краткосрочные возможности на фоне ИИ и электроники
Учитывая сильный импульс в секторах, связанных с ИИ, мы видим краткосрочную возможность. Тайский фондовый рынок, особенно сегмент электроники и технологического «железа», вероятно, сохранит рост до конца 2026 года. Следует рассмотреть покупку колл-опционов на индекс SET50 или на отдельные технологические компании со сроком экспирации в конце 2026 года.
Экспортно-ориентированный рост также должен поддержать тайский бат в ближайшие месяцы. Свежие данные Министерства торговли показывают, что экспорт электроники в мае 2026 года вырос на уверенные 12,8% в годовом выражении, усиливая тезис о спросе. Мы считаем привлекательной позицией покупку бата против валют стран с более слабым экономическим прогнозом.
Стратегическое позиционирование в преддверии замедления в 2027 году
Однако необходимо готовиться к прогнозируемому замедлению в 2027 году по мере затухания бюджетного стимула и отставания других секторов. Это расхождение между перспективами 2026 года и прогнозом на 2027 год формирует очевидное окно для стратегического позиционирования. Стимулирующий пакет правительства на 400 млрд батов, вероятно, даст максимальный эффект к началу 2027 года, после чего ожидается заметное охлаждение потребления.
Ожидания снижения инфляции ниже 2% к середине 2027 года указывают на то, что Банк Таиланда может сместиться к более мягкой денежно-кредитной политике. Общая инфляция в мае 2026 года уже замедлилась до 2,1%, а протокол последнего заседания центробанка показывает усиление дискуссии о рисках снижения будущих темпов роста. На этом фоне процентные свопы — ставка на более низкие ставки в 2027 году — выглядят привлекательной идеей.
Таким образом, оставаясь «быками» на горизонте ближайших шести месяцев, мы планируем наращивать «медвежьи» позиции на 2027 год. Это включает покупку пут-опционов на тайские акции и открытие коротких позиций по бату через деривативы со сроком до середины–конца 2027 года. Такая стратегия позволяет извлечь выгоду из текущего подъема, одновременно подготовившись к ожидаемому спаду.
