ВВП Швейцарии в первом квартале вырос на 0,5% в годовом выражении, замедлившись по сравнению с 0,7% в предыдущем периоде. Данные указывают на более низкие темпы расширения экономики в начале года.
Последнее значение означает замедление на 0,2 п.п. по сравнению с прошлым показателем: годовой рост снизился с 0,7% до 0,5%. Дополнительная детализация в рамках основной публикации не приводилась.
Последствия для денежно-кредитной политики и прогноз по валюте
Мы рассматриваем замедление швейцарской экономики в первом квартале — снижение роста до 0,5% — как чёткий сигнал базовой слабости. Такая динамика ВВП напрямую усиливает давление на Швейцарский национальный банк (SNB) с точки зрения необходимости более мягкой денежно-кредитной политики. Ближайшие недели будут критически важными, поскольку рынок начнёт закладывать в котировки более высокую вероятность снижения ставки.
Замедление делает швейцарский франк (CHF) уязвимым, особенно против валют, чьи центральные банки сохраняют жёсткую позицию. На фоне того, что инфляция в Швейцарии недавно замедлилась до 1,2% в мае, у SNB существенно больше пространства для снижения ставок, чем у Европейского центрального банка, который по-прежнему сталкивается с инфляцией на уровне 2,3%. Соответственно, мы рассматриваем позиционирование на ослабление франка — в частности, через покупку колл-опционов на EUR/CHF или продажу фьючерсов на CHF.
Швейцарские акции и ожидаемая рыночная волатильность
Эта мягкость в экономике также формирует более осторожный взгляд на швейцарские акции. Индекс Swiss Market Index (SMI) может столкнуться со встречными ветрами, поскольку замедление роста обычно означает более низкие корпоративные прибыли, особенно у крупных экспортёров, чувствительных к мировому спросу. Покупка пут-опционов на SMI или на отдельные циклические бумаги из его состава — прямой способ занять позицию на возможное снижение.
Исторически SNB демонстрировал готовность действовать решительно, чтобы поддержать экономику и не допустить чрезмерного укрепления франка. Достаточно вспомнить прошлые интервенции, чтобы увидеть модель проактивных и нередко неожиданных шагов в ответ на слабые данные. Поэтому мы ожидаем роста подразумеваемой волатильности по опционам на CHF по мере приближения следующего заседания SNB 20 июня, что делает опционные стратегии особенно привлекательными в текущий момент.
