Предварительная оценка ВВП Южной Кореи за второй квартал показала рост на 0,6% кв/кв с сезонной корректировкой, превысив консенсус Bloomberg на уровне 0,4%, после 1,8% в первом квартале. В годовом выражении выпуск увеличился на 3,7% против консенсуса 3,5% и 3,8% ранее. Commerzbank связывает устойчивость с спросом на полупроводники, связанным с ИИ, и стабильными внутренними расходами, тогда как Министерство экономики и финансов повысило прогноз роста на 2026 год до 3,0% с 2,0% на ожиданиях более сильного экспорта и инвестиций.
Неожиданно сильные данные по ВВП усиливают ожидания еще одного повышения на 25 б.п., что доведет ключевую ставку Банка Кореи до 3,0% на заседании 27 августа. На валютном рынке USD/KRW снизился на 0,2% до 1 475: сразу после публикации данных пара падала на 0,9%, но затем отыграла часть движения в течение сессии. Вону также помогли портфельные притоки: с начала недели нерезиденты купили внутренние облигации на $1,0 млрд и акции на $3,7 млрд.
Прогноз по валюте и деривативам
Мы ожидаем, что южнокорейский вон сохранит восходящий импульс в ближайшие недели, что делает короткие позиции по USD/KRW особенно привлекательными для трейдеров деривативами. На фоне того, что ВВП во втором квартале превзошел ожидания и составил 3,7% г/г, Банк Кореи, по рынку, с высокой вероятностью повысит ставку на 25 б.п. до 3,0% 27 августа. Мы рекомендуем покупку пут-опционов на USD/KRW, чтобы извлечь выгоду из предстоящего ужесточения политики и фундаментальной силы валюты.
Акции, облигации и стратегии управления риском
Крупный приток $3,7 млрд в южнокорейские акции на прошедшей неделе подчеркивает растущий глобальный аппетит к технологическому сектору страны. Этот всплеск во многом обусловлен мировым бумом ИИ-чипов, который напоминает исторические скачки экспорта полупроводников на 50% г/г, наблюдавшиеся во время предыдущих технологических подъемов. Мы предлагаем использовать длинные колл-опционы на индекс KOSPI 200, чтобы воспользоваться волной иностранного капитала и сильными корпоративными прибылями.
На рынке облигаций приток $1,0 млрд в внутренние бумаги указывает на высокое доверие иностранцев, несмотря на рост доходностей. Трейдеры могут позиционироваться к августовскому решению по ставке, открывая payer-позиции в процентных свопах на корейскую вону. Эта стратегия выиграет по мере того, как локальные доходности будут смещаться вверх, закладывая в цены более «ястребиную» и зависящую от данных позицию регулятора.
Резкое снижение USD/KRW до 1 475 показывает, что рынок быстро реагирует на обновленный прогноз экономического роста на 2026 год на уровне 3,0%. Учитывая потенциал краткосрочной волатильности по мере приближения августовского заседания центрального банка, мы рекомендуем использовать барьерные опционы для снижения стоимости защиты от дальнейшего укрепления вона. Такой подход позволяет эффективно управлять риском, сохраняя участие в фундаментальном укреплении валюты.
