ADP сообщила, что изменение занятости в США в апреле составило 109 тыс. рабочих мест. Рынок ожидал 99 тыс.
Релиз показывает, что апрельский показатель оказался на 10 тыс. выше прогноза. Других подробностей в заявлении не приводится.
Последствия для политики ФРС
Апрельские данные по занятости, хотя и немного лучше ожиданий, подтверждают: рынок труда продолжает постепенно остывать (то есть рост найма замедляется). Именно такого замедления добивается Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США), чтобы убедиться, что инфляция возвращается к целевому уровню. Мы считаем, что это повышает вероятность снижения процентной ставки до конца третьего квартала.
Эти данные дополняют последние цифры, включая свежий отчет по индексу потребительских цен (CPI — показатель инфляции для потребителей), где базовая инфляция (core — без учета цен на продукты питания и энергоносители, которые часто сильно колеблются) снизилась до 2,8% в годовом выражении. Теперь внимание рынка переключится на пятничный официальный отчет Non-Farm Payrolls (NFP — число новых рабочих мест в экономике США вне сельского хозяйства). Если он подтвердит мягкое замедление, то значение ниже 150 тыс., вероятно, укрепит ожидания снижения ставки в сентябре.
Ранее удивительно устойчивый рынок труда в течение 2025 года заставлял ФРС удерживать ставки высокими дольше, чем ожидалось. Текущая динамика выглядит как заметный разворот, что указывает на изменение экономической среды. На этом фоне ставка на более низкие ставки выглядит убедительнее, чем в последние более чем 12 месяцев.
В ответ заметно вырос спрос на производные инструменты (деривативы — контракты, чья цена зависит от другой величины, например ставки) с привязкой к заседаниям ФРС в сентябре и декабре. Трейдеры используют опционы и фьючерсы на SOFR (SOFR — ориентир краткосрочной долларовой ставки, связанный со ставками на рынке обеспеченного репо; фьючерсы и опционы на него применяют для ставок на траекторию ставок ФРС), чтобы занять позиции в расчете как минимум на одно снижение на 0,25 п.п. до конца года. Стоимость хеджирования (страховки через сделки, уменьшающие риск) от роста ставок заметно снизилась за последние 24 часа.
Позиционирование рынка и аппетит к риску
Для фондовых деривативов эта новость поддерживает сценарий «мягкой посадки» (замедление экономики без рецессии), что обычно позитивно для акций. Индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка акций США, часто называют «индексом страха») на этих данных уже опустился ниже 14 — минимум за несколько месяцев. Это означает, что участники рынка могут рассматривать стратегии, которые выигрывают при стабильных или растущих ценах акций, например продажу пут-опционов (put — опцион, дающий право продать актив; продажа пута приносит премию, но несет риск падения рынка) или покупку «колл-спредов» (call spread — комбинация из покупки и продажи колл-опционов, ограничивающая и прибыль, и риск) на S&P 500.
Сценарий ослабления доллара США также набирает популярность: более низкие ставки делают валюту менее привлекательной для инвесторов. Мы видим, что трейдеры формируют позиции в опционах, которые принесут прибыль при укреплении евро и японской иены к доллару. Вероятно, этот тренд усилится, если пятничный отчет по занятости также окажется слабее ожиданий.
