Средняя почасовая заработная плата в США в августе выросла на 0,3% к предыдущему месяцу, совпав с рыночными ожиданиями. Показатель указывает на устойчивый рост зарплат в течение месяца, при этом месячный темп соответствует прогнозам.
Опубликованные данные в целом не меняют оперативную оценку инфляционных рисков и перспектив политики Федеральной резервной системы. Поскольку динамика заработков укладывается в консенсус, фокус, вероятно, сместится на последующие показатели рынка труда и цен для более четкого сигнала.
Реакция рынков и стратегические выводы
Поскольку августовский показатель средней почасовой оплаты труда совпал с ожиданиями на уровне 0,3% м/м, на финансовых рынках наблюдается заметное облегчение. Такая стабильная динамика заработных плат, соответствующая годовым темпам порядка 3,8%, указывает на то, что инфляционное давление остается устойчивым и не провоцирует резких всплесков тревожности. Для участников рынка деривативов это означает, что риск неожиданного ужесточения монетарной политики уходит на второй план, позволяя рассчитывать на более предсказуемую торговую среду.
Поскольку отчет по рынку труда не принес неожиданных сюрпризов, в ближайшие недели можно ожидать снижения подразумеваемой волатильности. Этим снижением можно попытаться воспользоваться через стратегии продажи опционов — например, «железные кондоры» или кредитные спрэды на S&P 500. Исторически периоды, когда рост зарплат соответствует ожиданиям, сопровождаются сжатием VIX, что делает сбор опционной премии более привлекательным в краткосрочной перспективе.
Перспективы политики ставок и позиционирование в акциях
На рынке процентных ставок фьючерсы на ставку Fed funds теперь закладывают 75%-ную вероятность стандартного снижения ставки на 25 б.п. на предстоящем заседании FOMC позднее в этом месяце. Мы рекомендуем выстраивать позиционирование под постепенный цикл смягчения, а не делать ставку на агрессивные «экстренные» снижения. Наиболее привлекательное соотношение риска и доходности могут дать операции с краткосрочными опционами на казначейские облигации США или процентными свопами, соответствующими этому «медленному и ровному» сценарию.
На фондовом рынке отсутствие усиления «зарплатной» инфляции дает акциям роста и технологическому сектору столь необходимую передышку. Можно рассмотреть длинные колл-спрэды на ключевые технологические индексы, чтобы воспользоваться возможным ростом на фоне стабильной макро-картины. При этом важно сохранять дисциплину по размеру позиций на входе в сезонно более волатильное окно середины сентября.
