Рост промышленного производства в Италии с поправкой на число рабочих дней в апреле замедлился: показатель в годовом выражении снизился до 1,3% против 1,5% ранее. Данные указывают на умеренную потерю импульса в фабричном секторе по мере начала второго квартала.
Публикация касается показателя с поправкой на число рабочих дней (W.D.A.), который устраняет календарные эффекты при сравнении выпуска в разные периоды. На этой основе годовые темпы роста промышленного производства в апреле сохранились в положительной зоне, однако замедлились по сравнению с предыдущим значением.
Охлаждение промышленного импульса и макроэкономические последствия
Мы считаем, что замедление роста промышленного выпуска в Италии до 1,3% г/г в апреле сигнализирует о снижении экономического импульса. Это небольшое ухудшение, тем не менее, подтверждает тренд на охлаждение, который может повлиять на прогнозы роста во втором квартале. Участникам рынка стоит быть готовыми к потенциальным пересмотрам вниз показателей ВВП Италии.
Эта оценка подкрепляется последним индексом деловой активности S&P Global Italy Manufacturing PMI, который в мае снизился до 49,8, что указывает на сокращение в секторе. При том что инфляция в еврозоне остается «липкой» на уровне около 2,5%, Европейский центральный банк может не спешить с поддержкой за счет снижения ставок. Поэтому мы рассматриваем покупку пут-опционов на индекс FTSE MIB в качестве хеджа от возможного снижения рынка.
Рыночные стратегии на фоне экономических и финансовых встречных ветров
Мы также внимательно следим за рынком гособлигаций Италии, поскольку экономическая слабость может усиливать нагрузку на госфинансы. Спред между итальянскими 10-летними BTP и немецкими Bund уже расширился до 145 базисных пунктов — с минимума 120 ранее в этом году. Торговля фьючерсными контрактами, позволяющими заработать на дальнейшем расширении спреда, может быть жизнеспособной стратегией.
С учетом вероятности сюрпризов в предстоящих макропубликациях мы ожидаем роста рыночной волатильности в Европе. Покупка колл-опционов на индекс VSTOXX дает прямой способ извлечь выгоду из ожидаемой «неровности» рынка. Мы также полагаем, что локальная слабость может давить на единую валюту, что делает привлекательными короткие позиции по евро через фьючерсы EUR/USD.
