Рост стоимостного объёма промышленного производства в Швеции в мае резко замедлился: месячный темп снизился до 0,2% с 4,2% ранее. Данные указывают на быстрое ослабление краткосрочного импульса выпуска после сильного показателя месяцем ранее.
Последнее значение означает, что промышленное производство всё ещё незначительно выросло за месяц, однако темпы расширения заметно остудились по сравнению с предыдущим всплеском. Майские 0,2% после 4,2% месяцем ранее подчёркивают, насколько быстро может меняться краткосрочный тренд в секторе.
Промышленное замедление и макро-прогноз
Резкое падение темпов роста промышленного производства Швеции с 4,2% до всего 0,2% в мае — существенный тревожный сигнал для экономики. Эти данные указывают на гораздо более быстрое замедление, чем ожидалось, что подтвердил и последний индекс деловой активности Swedbank Manufacturing PMI за июнь, который опустился глубже в зону сокращения — до 48,5. По нашему мнению, в ближайшей перспективе этот тренд будет давить на шведскую крону (SEK).
Замедление происходит не в вакууме: спрос со стороны ключевых экспортных рынков, таких как Германия, также остаётся слабым — там собственные показатели промышленных заказов продолжают испытывать трудности. Внешнее давление накладывается на внутреннее охлаждение, что указывает на встречные ветры для прибыли крупнейших шведских промышленных компаний. В связи с этим мы позиционируемся на снижение фондового индекса OMXS30.
Реакция политики и рыночное позиционирование
Риксбанку будет крайне сложно сохранять «ястребиный» настрой на фоне столь стремительного экономического торможения. Хотя инфляция всё ещё немного выше целевого уровня 2%, эти данные по росту, вероятно, сместят фокус регулятора в сторону предотвращения рецессии, что делает дальнейшее повышение ставок крайне маловероятным. Такой разворот поддерживает наш взгляд на снижение рыночных ожиданий по шведским процентным ставкам.
В ответ мы покупаем пут-опционы на индекс OMXS30, чтобы воспользоваться ожидаемой слабостью промышленных и ориентированных на экспорт акций. Эта стратегия позволяет при ограниченном риске заработать на потенциальном снижении рынка в ближайшие несколько недель. В текущих условиях удержание длинных позиций в акциях этого сектора выглядит неблагоприятным.
Для валютной экспозиции мы открываем длинные позиции по паре EUR/SEK, рассматривая свежие данные как катализатор для пробоя сопротивления 11,60. Мы используем колл-опционы, чтобы усилить ставку на ослабление кроны к евро. Сочетание замедления внутренней экономики и более «голубиного» взгляда центробанка формирует чёткий медвежий сценарий для SEK.
