Розничные продажи в США в апреле выросли на 4,9% в годовом выражении. Это выше предыдущего значения 4%.
Данные указывают на ускорение годового роста розничных продаж по сравнению с прошлым месяцем. Дополнительной разбивки по категориям или отраслям не представлено.
Последствия для политики ФРС
Ускорение роста розничных продаж до 4,9% означает, что потребители тратят активнее, чем ожидалось. Такая устойчивость спроса говорит о возможном сохранении инфляционного давления (то есть тенденции к росту цен). Это может заставить Федеральную резервную систему (ФРС — центральный банк США) дольше сохранять жёсткую политику, то есть высокие процентные ставки. Поэтому ожидания скорого снижения ставок стоит уменьшить.
Отчёт важен ещё и потому, что он вышел после апрельских данных по CPI (индексу потребительских цен — показателю инфляции), опубликованных на прошлой неделе. Они показали, что базовая инфляция (core — без цен на энергию и продукты питания) удерживается на уровне 3,7% и не демонстрирует явного снижения. На этом фоне рыночная оценка вероятности снижения ставки к июлю упала ниже 15% — заметное снижение по сравнению с 40% три недели назад. Это означает, что участники рынка быстро перестраиваются под сценарий «высокие ставки надолго».
Для участников рынка производных инструментов (деривативов — контрактов, цена которых зависит от базового актива) такая среда в целом поддерживает колл-опционы (call — право купить актив по заранее оговорённой цене) на акции компаний потребительского сектора discretionary (товары и услуги не первой необходимости) и промышленного сектора, которые выигрывают от сильных расходов. При этом стоит осторожнее относиться к секторам, чувствительным к ставкам, таким как коммунальные компании и недвижимость, поскольку более высокая стоимость заимствований может давить на их оценки. Эффективными могут быть стратегии на расхождение динамики секторов, например покупка потребительского сектора и одновременная продажа коммунального (long/short — ставка на рост одного актива и снижение другого).
С точки зрения текущей ситуации этот рисунок напоминает 2023 год, когда сильная макростатистика снова и снова отодвигала «поворот» ФРС (pivot — переход к снижению ставок). Тогда первоначальный оптимизм рынка сменялся повышенной волатильностью по мере того, как инвесторы учитывали последствия длительного периода высоких ставок. Этот пример из недавней истории подсказывает сохранять осторожность даже при положительных сигналах роста.
Доллар и разница процентных ставок
На валютном рынке эти данные укрепляют аргументы в пользу более сильного доллара США. Пока ожидания по росту и процентным ставкам в США опережают Европу и Японию, привлекательны деривативы, рассчитанные на дальнейшее укрепление доллара к евро и иене. Мы ожидаем, что ключевым фактором для валютного рынка в ближайшие недели останется разница процентных ставок (rate differential — разрыв между ставками в разных странах).
