Годовой рост числа выданных разрешений на строительство в Австралии ускорился в апреле: объём одобрений увеличился на 10,2% в годовом выражении против 9% ранее. Это указывает на более быстрое расширение портфеля запланированных строительных проектов.
Переход с 9% до 10,2% означает дальнейшее укрепление динамики выдачи разрешений относительно уровня годичной давности. Разрешения на строительство часто рассматриваются как опережающий индикатор для жилого и нежилого строительства, а также связанного спроса по всей цепочке поставок в строительной отрасли.
Макроэкономические и политические последствия
На фоне ускорения роста разрешений на строительство в Австралии до 10,2% г/г мы рассматриваем это не просто как индикатор рынка жилья, а как явный сигнал сохраняющегося инфляционного давления. Данные указывают на устойчивость строительного сектора и стабильный спрос, что, вероятно, будет подталкивать вверх издержки на материалы и рабочую силу. Такая сила даёт Резервному банку Австралии (RBA) дополнительные основания сохранять «ястребиный» настрой в ближайшие недели.
Этот показатель приобретает особую значимость в сочетании с последними данными по месячному ИПЦ за май, который составил устойчивые 3,8%. При том что инфляция остаётся заметно выше целевого диапазона RBA, сильный опережающий индикатор вроде разрешений на строительство делает краткосрочный разворот политики в сторону смягчения крайне маловероятным. Мы считаем, что рынок в настоящее время недооценивает вероятность того, что RBA сохранит ставки без изменений до конца года.
Стратегии и позиционирование на рынке
Соответственно, мы рассматриваем стратегии, выигрывающие от более сильного австралийского доллара, поскольку дифференциал процентных ставок, вероятно, будет складываться в его пользу. Мы видим смысл в покупке краткосрочных колл-опционов на AUD/USD, чтобы получить выгоду от потенциального роста накануне следующего заседания RBA. Слабые данные по росту экономики США дополнительно поддерживают эту идею по данной валютной паре.
Для индекса ASX 200 перспективы более неоднозначны, что создаёт возможности для парных сделок. Мы ожидаем, что компании строительного и сырьевого сегментов будут опережать рынок, чему будут способствовать как эти внутренние данные, так и цены на железную руду, удерживающиеся выше $115 за тонну. В то же время мы предполагаем, что чувствительные к ставкам сектора — такие как технологии и потребительский дискреционный сегмент — столкнутся с давлением, что делает покупку пут-опционов на эти конкретные сектора привлекательным хеджем.
Если оглянуться на предыдущий цикл ужесточения, наблюдалась схожая картина: сильные данные по жилью предшествовали пересмотру рынком ожиданий по целевой ставке в сторону повышения. Этот исторический прецедент позволяет предположить, что производные инструменты, привязанные к фьючерсам на 3-месячные банковские векселя, могут быть оценены неверно. Мы занимаем позицию на рост краткосрочных доходностей по мере того, как рынок будет учитывать реальность: снижение ставок находится дальше, чем предполагалось ранее.
