Три компании, работающие в сегменте памяти, в совокупности обеспечили около четверти прироста индекса S&P 500 с начала 2026 года, отмечает стратег Bloomberg Markets Live Саймон Уайт. Эти данные указывают на концентрированный источник доходности индекса на фоне того, что в остальном выглядит как широкий рост акций: бумаги, связанные с памятью, выступают ключевым драйвером доходности.
Лидером группы стала Micron. За последние шесть месяцев акция добавила примерно 1,4 процентного пункта к доходности S&P 500 на уровне 8,3%, то есть обеспечила около одной шестой общего прироста индекса за этот период. Это означает, что значительная часть недавнего прогресса бенчмарка пришлась на одного эмитента, а не была равномерно распределена по компонентам индекса.
Рыночная концентрация и торговые возможности
Мы наблюдаем необычайную концентрацию на рынке: всего три компании в сегменте памяти обеспечили около четверти прироста S&P 500 в этом году. Такое узкое лидерство одновременно формирует очевидный тренд и несет существенный риск для индекса. Соотношение Nasdaq к S&P 500 недавно достигло максимума за 19 месяцев, подчеркнув этот разрыв, подпитываемый технологическим сектором.
С учетом столь сильного импульса стоит рассмотреть идею следовать тренду, используя краткосрочные колл-опционы на лидеров сектора, таких как Micron. Последние данные CBOE показывают, что объем торгов коллами по ключевым именам в полупроводниковом секторе почти в 3 раза превышает объем путов, что сигнализирует о продолжающейся «бычьей» спекуляции. Такая сделка остается привлекательной, пока нарратив об инфраструктуре для ИИ доминирует в настроениях рынка.
Стратегии хеджирования на фоне узкого лидерства
Однако столь экстремальная концентрация исторически нередко приводила к резким разворотам — как это было в эпоху доткомов в 2000 году. Чтобы захеджироваться от этой уязвимости, мы покупаем пут-опционы на S&P 500 (SPY) с экспирациями в конце августа и в сентябре. Это обеспечивает сравнительно недорогую страховку на случай, если небольшая группа бумаг, двигающих рынок, начнет сдавать позиции.
Индекс волатильности CBOE (VIX) сейчас торгуется вблизи 14,5 — уровня, который, на наш взгляд, некорректно отражает риск, связанный с таким узким рыночным лидерством. Низкая подразумеваемая волатильность делает опционные хеджи необычно дешевыми. Поэтому формирование позиций, которые выиграют от всплеска волатильности, например покупка долгого стреддла на крупный ETF на полупроводниковый сектор, представляется разумной стратегией на ближайшие недели.
