Индийская рупия в понедельник, как ожидается, откроется укреплением к доллару США после того, как внутренние рынки в пятницу были закрыты в связи с Мухаррамом. Пара USD/INR, по оценкам, начнет торги ниже: доллар ослаб за последние две сессии на фоне снижения инфляционных опасений и удешевления нефти. Индекс доллара США снижался на 0,25% — до примерно 101,20, отступив от достигнутого в среду годового максимума 101,80. Нефть вернулась ближе к уровням до войны на Ближнем Востоке на фоне улучшения потоков через Ормузский пролив — узкое место, через которое проходит почти 20% мировых энергопоставок, — после подписания меморандума о взаимопонимании между США и Ираном.
На фоне замедления роста энергозатрат рынки сократили ожидания ужесточения политики ФРС: вероятность того, что регулятор повысит ставку как минимум дважды в этом году, снизилась до 41,7% с 50,2% неделей ранее. Для Индии, крупного импортера нефти, падение цен на сырье обычно поддерживает валюту. Рупия также реагирует на динамику доллара, притоки/оттоки иностранного капитала и активность Резервного банка Индии на валютном рынке, при этом политика RBI ориентирована на инфляционную цель в 4%. Среди более широких факторов — инфляция, процентные ставки, рост ВВП, торговый баланс, а также потоки ПИИ и портфельных инвестиций (FII), при этом более высокие реальные ставки и режим risk-on обычно поддерживают валюту, тогда как относительно высокая инфляция может давить через рост импортных затрат и предложение валюты.
Смена глобальных факторов поддерживает укрепление рупии
С учетом текущей рыночной конъюнктуры мы видим возможность для укрепления индийской рупии к доллару США. Индекс доллара США (DXY) недавно снизился с уровней выше 105,2 до района 104,5, что указывает на более широкое ослабление «гринбэка». Этот тренд предполагает, что пара USD/INR, которая сейчас торгуется около 83,50, вероятно, будет снижаться в ближайшие недели.
Ключевым драйвером выступает ослабление глобальных инфляционных опасений, отражающееся в снижении цен на нефть. Brent подешевела почти до $81 за баррель — существенное облегчение для Индии, которая импортирует более 85% потребляемой нефти. Более низкие цены на нефть уменьшают спрос на доллары США со стороны индийских импортеров, напрямую поддерживая укрепление рупии.
Кроме того, изменились ожидания по политике Федрезерва: рынки теперь закладывают 65%-ную вероятность снижения ставки к сентябрю 2026 года. Потенциальное смягчение денежно-кредитной политики США делает доллар менее привлекательным для удержания. Исторически «голубиный» разворот ФРС, подобный тому, что наблюдался в конце 2023 года, предшествовал периодам ослабления доллара и укрепления валют развивающихся рынков.
Внутренние фундаментальные факторы остаются устойчивыми
На внутреннем фронте фундаментальные показатели Индии выглядят поддерживающими для рупии. Свежие данные показывают, что иностранные портфельные инвесторы (FPI) выступали чистыми покупателями на индийском рынке: притоки за последний месяц превысили $3 млрд, что указывает на высокую степень доверия. При инфляции потребительских цен в Индии на уровне 4,7% Резервный банк Индии может сохранять текущие процентные ставки, что делает рупию привлекательной для carry trade.
С учетом этих факторов мы считаем целесообразным занять позицию на снижение курса USD/INR. Эффективными могут быть деривативные стратегии, такие как покупка колл-опционов на INR или продажа фьючерсов на USD/INR. В ближайшие недели мы будем отслеживать потенциал движения к уровню 83,10, одновременно внимательно следя за предстоящими данными по инфляции в США на предмет изменения рыночных настроений.
