Рупия ослабла на открытии торгов в четверг: пара USD/INR поднялась примерно до 95,75 на фоне роста цен на нефть после возобновившихся опасений относительно возможного срыва режима прекращения огня между США и Ираном. В утренние часы фьючерс MCX Crude Oil с экспирацией 18 июня прибавлял 0,7% — до района 8 787 — после скачка на 3,6% в среду, когда котировки отыграли более ранние потери. Более высокие цены на нефть, как правило, подрывают поддержку валют импортозависимых экономик, включая Индию.
Центральное командование США заявило, что поздно вечером в среду нанесло дополнительные «удары в порядке самообороны» по нескольким целям в Иране — после атак во вторник в районе Ормузского пролива, связанных с тем, что Иран сбил американский вертолет Apache. Отдельно The Wall Street Journal сообщила, что президент Дональд Трамп поручил помощникам передать через Катар, что удары не означают «возобновления полномасштабной войны». На этом фоне иностранные институциональные инвесторы (FII) выступали чистыми продавцами в каждый торговый день с начала июня; отток средств составил 62 654,34 крор рупий. Внутри страны внимание переключается на майский CPI, который будет опубликован в пятницу: ожидается 4% г/г против 3,48% в апреле — после того как РБИ на прошлой неделе оставил ставку репо без изменений на уровне 5,25%.
Рыночные драйверы и позиционирование
Мы исходим из сохранения давления на индийскую рупию по мере того, как USD/INR тестирует уровень 95,75. Ключевым драйвером выступает рост цен на нефть: Brent недавно превысила $110 за баррель на фоне эскалации напряженности между США и Ираном. С учетом того, что Индия экспортирует более 85% сырой нефти, это напрямую ухудшает показатели текущего счета и ослабляет валюту.
Значительный отток средств иностранных институциональных инвесторов — более 62,6 тыс. крор рупий с начала июня — подтверждает «медвежьи» настроения в отношении индийских активов. Такое устойчивое давление со стороны продавцов часто предшествует дальнейшему ослаблению рупии — тенденция, которую мы наблюдали и ранее в периоды высокой глобальной неопределенности. Поэтому мы осторожно подходим к открытию длинных позиций по рупии через фьючерсы или опционы.
Торговая стратегия и риск-менеджмент
Предстоящая публикация CPI за май — краткосрочный источник волатильности, на котором можно выстроить сделку. Инфляция существенно выше ожидаемых 4% может спровоцировать более «ястребиные» ожидания в отношении РБИ и вызвать временную коррекцию USD/INR вниз. Мы рассматриваем использование краткосрочных опционных конструкций — например, стрэддлов или стрэнглов — чтобы заработать на ценовом движении независимо от направления.
С технической точки зрения текущую консолидацию мы рассматриваем как предпосылку к очередному движению вверх. Мы будем присматриваться к покупке колл-опционов на USD/INR или открытию длинных позиций во фьючерсах, если пара уверенно пробьет сопротивление 96,03. Любые откаты в район 20-дневной EMA около 95,50 следует рассматривать как возможности для покупок при условии, что общий фундаментальный фон не изменится.
С учетом непредсказуемости геополитической ситуации хеджирование критически важно для клиентов с обязательствами, номинированными в долларах. Мы рекомендуем импортерам фиксировать форвардные курсы или использовать спреды из колл-опционов, чтобы ограничить риск роста USD/INR. Рассчитывать на внезапную деэскалацию между США и Ираном в текущих условиях не представляется жизнеспособной стратегией.
