Индийская рупия ослабла к доллару США в ходе торгов во второй половине дня в пятницу: пара USD/INR находилась около 95,72 на фоне укрепления цен на нефть и отскока доходностей казначейских облигаций США, что оказало давление на валюту. Фьючерс MCX Crude с экспирацией 21 сентября в начале дня торговался в районе 8 285 рупий, после того как в четверг поднимался до максимума более чем за три недели — 8 404 рупии; такой фон обычно давит на экономики — импортеры нефти. Доходность 30-летних US Treasuries находилась около 5,25%, продолжая восстановление четверга и ужесточая финансовые условия для более рискованных валют.
Нефть оставалась на повышенных уровнях, поскольку переговоры США и Ирана о возобновлении судоходства через Ормузский пролив по-прежнему буксуют; этот маршрут связан почти с 20% мировых поставок энергоресурсов. На долговом рынке сохранялись опасения относительно динамики госдолга США после операций Минфина по обратному выкупу облигаций, рассматриваемых на фоне совокупного объема рынка в $31,4 трлн. В Индии предварительный (flash) индекс HSBC Composite PMI за август вырос до 54,6 против прогнозов 54,4 и 54,3 в июле; PMI в секторе услуг поднялся до 54,5 с 53,3, тогда как промышленный PMI снизился до 52,9 с 53,5 при ожиданиях 54,0. С технической точки зрения USD/INR удерживался в диапазоне 95,49–95,87; 20-периодная EMA располагалась на 95,57, RSI — на 55.
Стратегии на деривативах и технический взгляд
Мы предлагаем трейдерам на деривативах готовиться к сохранению повышательного давления по USD/INR, который в настоящее время колеблется возле отметки 95,72. Учитывая узкий торговый диапазон 95,49–95,87, рекомендуем использовать опционные стратегии для бокового рынка, такие как «железный кондор», либо сосредоточиться на бычьих спредах call (bull call spread), если пара пробьет 95,87 вверх. Исторически, когда 20-дневная экспоненциальная скользящая средняя удерживается в качестве поддержки — сейчас на 95,57 — это сигнализирует о прочной базе для дальнейшего ослабления рупии.
Необходимо внимательно отслеживать цены на нефть, поскольку Индия импортирует более 80% сырой нефти, что делает рупию крайне уязвимой к энергетическим шокам. При котировках нефти MCX вблизи трехнедельных максимумов — около 8 285 рупий — дефицит текущего счета Индии рискует расшириться, сохраняя сильное давление на местную валюту. Трейдерам стоит хеджировать этот риск, открывая длинные позиции по нефтяным фьючерсам или используя колл-опционы на USD/INR для компенсации потенциальных потерь по деривативам на индийские акции.
Макрориски: энергия, геополитика и потоки капитала
Эскалация геополитического противостояния вокруг Ормузского пролива, через который проходит почти 20% мировых поставок нефтяных жидкостей, означает, что шоки со стороны предложения далеки от завершения. Мы ожидаем сохранения высокой волатильности цен на нефть на фоне угроз со стороны руководства США о жестких экономических мерах против стран, обходящих иранские санкции. Для трейдеров на деривативах такая повышенная неопределенность делает покупку волатильности через длинные стреддлы по энергетическим контрактам привлекательной краткосрочной идеей.
На фоне восстановления доходности 30-летних US Treasuries до 5,25% иностранный капитал активно уходит из более рискованных развивающихся рынков в пользу более безопасного долга США. Этот скачок доходностей, напоминающий периоды высоких ставок, наблюдавшиеся еще в 2007 году, заметно снижает привлекательность рупии для иностранных портфельных инвесторов, которые в сопоставимые эпизоды прошлых всплесков доходности выводили миллиарды из акций развивающихся рынков. Мы рекомендуем позиционироваться на возможные оттоки капитала через продажи фьючерсов на ключевые индийские фондовые индексы, особенно учитывая, что высокая стоимость заимствований в США давит на глобальную ликвидность.
Хотя внутренняя экономика Индии демонстрирует устойчивость — предварительный Composite PMI вырос до 54,6, — замедление промышленного PMI до 52,9 указывает на неоднозначную картину. Такая дивергенция предполагает, что при бурном росте услуг промышленный сектор ощущает давление из-за высоких импортных издержек. Мы рекомендуем валютным трейдерам в ближайшие недели отдавать предпочтение длинным позициям по USD/INR, поскольку одного внутреннего роста недостаточно, чтобы полностью нейтрализовать масштабные глобальные макроэкономические встречные ветры.
