Рупия оставалась под давлением на ранних торгах в среду, удерживая потери более чем за неделю, поскольку USD/INR колебался вблизи семинедельного максимума около 96,00. Движение произошло на фоне того, что доходности казначейских облигаций США сохранялись на повышенных уровнях в преддверии решения ФРС, ожидаемого в 18:00 GMT. Доходность 10-летних UST на момент написания снижалась на 0,35% — до примерно 4,98%, однако оставалась рядом с 19-летним пиком вторника на уровне 5,04%. Сообщалось, что Резервный банк Индии поддерживает валюту через спот-рынок и недоставочные форварды (NDF), вероятно продавая доллары США, но рупии не удавалось отыграть позиции.
Рынки подталкивали стоимость заимствований в США вверх по мере укрепления ожиданий дальнейшего ужесточения политики Федрезерва: до заседания в июне 2027 года в котировках заложено около 90 б.п. повышений. Широко ожидается, что ФРС повысит ставку на 25 б.п. до 3,75%–4,00% после пяти подряд пауз, а инструмент CME FedWatch оценивал вероятность такого шага в 92,5%. В Индии общий уровень инфляции уже третий месяц подряд находится выше медианной цели, при этом рынок закладывает «мини»-цикл ужесточения: 25 б.п. в октябре, затем ещё два шага по 25 б.п. в декабре и феврале; также отмечается риск повышения на 50 б.п. С технической точки зрения USD/INR торговался на уровне 95,93, выше 20-дневной EMA 95,37, тогда как RSI составлял 63,2; сопротивление указывалось вблизи 97,00.
Стратегии с деривативами на фоне волатильности рупии и доходностей
На фоне того как USD/INR удерживается около 96,00, мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов формировать позиции с уклоном в рост через «бычьи» колл-спреды (bull call spreads) с целью на уровне 97,00. Учитывая, что пара уверенно держится выше 20-дневной экспоненциальной средней 95,37, покупка колл-опционов позволяет участвовать в восходящем импульсе, ограничивая риск снижения в случае интервенций Резервного банка Индии. Исторически в периоды жёсткой защиты курса подразумеваемая волатильность резко растёт, что делает дебетовые опционные спреды особенно экономически эффективной стратегией.
Идеи по ставкам на рынках США и Индии
С учётом того, что ФРС, как ожидается, сегодня повысит ставку на 25 б.п. (при рыночной вероятности 92,5%), шорт по фьючерсам на казначейские облигации США остаётся высокоубеждённой ставкой. Доходность 10-летних UST тестирует 19-летний максимум около 5,04% на фоне ожиданий более глубокого ужесточения, которое может продолжиться до 2027 года. Мы предлагаем использовать процентные свопы или пут-опционы на длиннодюрационные казначейские инструменты, чтобы извлечь выгоду из устойчивого повышательного давления на доходности.
На внутреннем рынке Индии мы рекомендуем занимать позицию под «ястребиный» сдвиг, платя плавающую ставку в свопах Overnight Indexed Swaps (OIS) либо открывая шорт по фьючерсам на краткосрочные гособлигации. С учётом расширения инфляции в секторе услуг и ожиданий аналитиков относительно совокупного повышения ставки RBI на 75 б.п. начиная с октября, внутренние доходности, вероятно, будут расти. Исторически, когда общий уровень инфляции удерживается выше цели несколько месяцев подряд, короткий участок индийской кривой доходности смещается вверх особенно резко, что создаёт благоприятные условия для чувствительных к ставке стратегий с деривативами.
