Пара USD/IDR снизилась на 0,1% — до 17 918, удержавшись ниже психологической отметки 18 000 и завершив торги на минимальном уровне закрытия с 23 июля. Поддержку рупии оказали более низкие мировые цены на нефть и сильные внутренние макроданные. ВВП Индонезии во II квартале вырос на 5,3% в годовом выражении — выше консенсус-прогноза Bloomberg (5,1%) и ниже 5,6% в I квартале; по итогам первого полугодия рост составил 5,5%, что немного ниже целевого диапазона правительства на весь год (5,6–6,0%).
Инфляция также замедлилась: индекс потребительских цен в июле увеличился на 2,9% г/г против консенсуса 3,2% и 3,3% в июне, приблизившись к середине целевого диапазона Банка Индонезии (1,5–3,5%). Отдельно президент Прабово готовит к внесению шорт-лист кандидатов на замену Перри Варьиджо на посту главы BI: парламент должен рассмотреть номинации после возвращения к работе 14 августа, а процедура утверждения, как ожидается, займет одну-две недели. Среди потенциальных ограничений называются риск понижения статуса до frontier market в классификации MSCI и опасения, что бюджетный дефицит может превысить установленный потолок в 3% ВВП, а также сохраняющаяся геополитическая неопределенность.
Стратегии торговли деривативами на фоне устойчивой рупии
Мы рекомендуем трейдерам деривативов закладываться на боковую динамику USD/IDR с небольшим уклоном вниз в ближайшие недели, пока рупия удерживается ниже ключевого сопротивления 18 000. Продажа колл-опционов на USD/IDR со страйками чуть выше 18 000 выглядит привлекательным способом собрать премию, особенно с учетом высокой устойчивости внутреннего роста. Такой защитный подход подкрепляется данными по ВВП за II квартал: рост на 5,3% превысил консенсус 5,1% и подчеркнул прочный внутренний спрос.
На фоне замедления июльской инфляции CPI до 2,9% (с 3,3% в июне) Банк Индонезии оказался в комфортной зоне внутри целевого диапазона. Ослабление ценового давления снижает краткосрочную необходимость в защитных повышениях ставки, что исторически способствует стабилизации рынка локальных облигаций и снижению волатильности на спот-рынке FX. Мы предлагаем использовать стратегии на продажу волатильности, такие как «железный кондор», чтобы воспользоваться спокойным макрофоном до следующих существенных сдвигов в политике.
Ключевые ближайшие драйверы и управление рисками
Главным ближайшим катализатором для рынков деривативов станет возвращение парламента с каникул 14 августа, которое запускает процесс утверждения следующего главы центробанка. Мы ожидаем, что утверждение кандидата, ориентированного на преемственность курса, например Дестри Дамаянти, вызовет «ралли облегчения», что делает краткосрочные пут-опционы на USD/IDR привлекательной тактической идеей. Трейдерам следует фиксировать прибыль быстро при любом резком укреплении рупии, поскольку потенциал роста валюты остается существенно ограниченным.
Также необходимо хеджировать более широкие фискальные риски — прежде всего опасения, что предстоящие параметры бюджета могут вытолкнуть дефицит выше законодательно установленного потолка 3% ВВП. Хотя более низкие мировые цены на нефть сейчас выступают благоприятным фактором для страны — нетто-импортера, любые внезапные геополитические обострения могут быстро нивелировать этот эффект. Поэтому мы рекомендуем сохранять жесткие стоп-лоссы по всем позициям «в лонг» по рупии, чтобы защититься от внезапных оттоков капитала или потенциального понижения до frontier market.
