Предстоящая неделя сосредоточена на решении ЕЦБ, инфляции и данных по рынку труда Великобритании, а также предварительных глобальных индексах PMI, наряду с показателями занятости в Австралии, инфляцией в Новой Зеландии и канадским CPI. Индекс доллара США слегка укрепился и держится вблизи 100,80 после неоднозначных публикаций; при этом календарь США выглядит относительно пустым: первичные заявки на пособие по безработице ожидаются на уровне 212 тыс. против 208 тыс., а в пятницу выйдут PMI от S&P Global и данные по продажам новых домов. Предыдущий композитный PMI США составлял 51,9, при этом промышленный — 53,9, а в секторе услуг — 51,2.
В Европе EUR/USD торгуется около 1,1440: впереди — инфляция производителей Германии, опросы ZEW и опрос ЕЦБ по банковскому кредитованию в преддверии четвергового решения по политике, где ставка по основным операциям рефинансирования прогнозируется на уровне 2,40%, а ставка по депозитной facility — 2,25%; индекс экономических ожиданий Германии ожидается на уровне 18,0 против 10,5, а индекс текущих условий — на отметке -77,8 против -81,0. GBP/USD находится в районе 1,3450 на фоне ожиданий по росту зарплат в Великобритании: без учета бонусов — 3,4%, с учетом бонусов — 4,5%; занятость, как ожидается, увеличится на 100 тыс., безработица — 4,9%, после чего базовый CPI, по прогнозу, составит 2,5% г/г против 2,6%, при том что общий показатель ранее был 2,8%. Торговая статистика Японии указывает на рост экспорта на 18,6% г/г и импорта на 21,0% при дефиците около ¥120 млрд; CPI без учета свежих продуктов питания ожидается на уровне 1,6% против 1,4%. AUD/USD — около 0,6980: прирост занятости прогнозируется на 15 тыс. против 40,3 тыс., безработица — 4,4%, тогда как базовая ставка Китая, как ожидается, останется без изменений на уровне 3,0%. WTI — около $82, +почти 3%, золото торгуется в районе $4 015. Среди спикеров ЕЦБ — Нагель (21 июля) и Лейн (24 июля).
—
High-Impact Macro Events And Volatility Themes
Мы вступаем в период повышенной волатильности, где ключевыми драйверами будут решение ЕЦБ по ставке и важные данные по инфляции из Великобритании и Японии. При индексе доллара США вблизи 100,80 следует быть готовыми к резким сдвигам глобальных настроений к риску. Публикации макростатистики высокой значимости на этой неделе, вероятно, вызовут заметные движения в основных валютных парах и на товарных рынках.
Мы рекомендуем трейдерам деривативами внимательно следить за USD/JPY на фоне теста сопротивления 162,50 — риск валютной интервенции со стороны японских властей остается крайне высоким. Для понимания масштаба: в середине 2024 года Министерство финансов Японии потратило рекордные 9,79 трлн иен на поддержку валюты, когда курс превысил уровень 160. Покупка колл-опционов на иену или использование жестких стоп-лоссов по длинным позициям USD/JPY может защитить портфели от внезапного и резкого отката в случае вмешательства Банка Японии.
В преддверии четвергового заседания мы ожидаем, что ЕЦБ сохранит депозитную ставку на уровне 2,25% — после снижения с исторического пика 4,0% в конце 2023 года. Можно рассматривать торговлю волатильностью EUR/USD через стратегии straddle или strangle, особенно с учетом того, что индекс экономических ожиданий ZEW по Германии, как ожидается, вырастет до 18,0. Любые «ястребиные» сюрпризы со стороны президента ЕЦБ Кристин Лагард могут быстро подтолкнуть евро выше текущих уровней около 1,1440.
По британскому фунту внимание сосредоточено на среду — отчете по инфляции в Великобритании, где базовый CPI, как ожидается, немного замедлится до 2,5% г/г. Исторические данные показывают, что GBP/USD крайне чувствителен к динамике зарплат, которые сейчас прогнозируются с ростом на 4,5% с учетом бонусов. На волатильность стерлинга можно позиционироваться через фьючерсы на краткосрочные процентные ставки: более «горячие», чем ожидается, данные вынудят Банк Англии дольше удерживать ставки на повышенном уровне.
—
Derivatives Strategies On Commodities And FX
Текущая цена золота около $4 015 отражает мощный спрос на защитные активы и продолжает долгосрочный тренд активных покупок со стороны центральных банков, которые в последние годы превышали 1 030 тонн в год. Мы рекомендуем удерживать длинные позиции в колл-опционах на золото, чтобы воспользоваться продолжающейся напряженностью на Ближнем Востоке, одновременно учитывая риск роста доходностей облигаций. Если пятничные глобальные PMI окажутся сильнее ожиданий, возможна краткосрочная коррекция в драгоценных металлах на фоне роста доходностей.
Также стоит следить за нефтью WTI, которая прибавила почти 3% и торгуется около $82 за баррель на фоне усиления опасений по предложению. Геополитические риски сохраняют напряженность на энергетическом рынке, что делает «бычьи» колл-спреды на нефть привлекательной стратегией на ближайшие недели. Эти позиции важно соотносить с пятничными глобальными PMI: любые признаки спада в промышленности могут быстро ухудшить ожидания по спросу.
