Композитный индекс деловой активности (PMI) HCOB по еврозоне в мае составил 47,5. Это хуже прогноза 48,8.
Значение ниже 50 означает, что совокупная деловая активность сокращается. Майский показатель указывает на продолжение спада активности в еврозоне.
Реакция рынка и макросигнал
Майский показатель индекса PMI за 2025 год стал заметным негативным сюрпризом для рынка. PMI — это опросный индикатор: менеджеров по закупкам в компаниях спрашивают о заказах, выпуске, занятости и сроках поставок. Он показывает направление экономики быстрее, чем официальная статистика. Текущее значение означает, что экономика еврозоны сжимается быстрее ожиданий, а замедление может оказаться глубже. В ближайшей перспективе это ухудшает взгляд на европейские активы.
Данные повышают вероятность более раннего снижения процентной ставки Европейским центральным банком (ЕЦБ). При инфляции в еврозоне на уровне 2,4% в апреле 2025 года (рост цен) такой сигнал слабости экономики дает ЕЦБ дополнительные основания смягчать политику, чтобы поддержать рост. Это делает более вероятной «мягкую» позицию регулятора летом (то есть ориентацию на снижение ставок и поддержку экономики).
На фоне ожиданий более низких ставок евро может ослабнуть к доллару США. Возможный подход — рассмотреть покупку пут-опционов на пару EUR/USD или продажу фьючерсов на евро. Пут-опцион — это контракт, который дает право продать актив по заранее оговоренной цене и выигрывает при падении; фьючерс — биржевой контракт на покупку или продажу актива в будущем. Такая идея рассчитана на расширение разницы ставок между еврозоной и США.
Для рынка акций отчет означает риски для прибыли компаний, что делает уязвимыми индексы вроде Euro Stoxx 50. После роста в первом квартале 2025 года индекс может перейти к снижению на этих новостях. Покупка пут-опционов на индекс — способ застраховаться от падения или заработать на нем.
Неожиданные данные, вероятно, повысят волатильность (размах колебаний цен). Индекс VSTOXX, который отражает ожидаемую волатильность Euro Stoxx 50, может вырасти. На этом можно попытаться заработать через покупку колл-опционов или фьючерсов на VSTOXX. Колл-опцион — контракт, который дает право купить актив по фиксированной цене и выигрывает при росте.
Позиционирование и управление риском
Слабость не выглядит неожиданной с учетом уязвимости в конце 2024 года, особенно в крупнейшей экономике блока. Например, индекс делового климата IFO в Германии (опрос компаний о текущей ситуации и ожиданиях) в начале 2025 года показывал слабое восстановление после застоя. Текущий PMI подтверждает, что слабость в регионе шире и сильнее, чем считалось.
