Рост цен на природный газ в Европе вновь обострил инфляционные риски: нефть остаётся относительно стабильной, тогда как ближайшие фьючерсы на природный газ в Великобритании с начала июля подскочили на 62,5%. Последнее закрытие стало максимальным с января 2023 года — после прежнего всплеска, последовавшего за началом российско-украинского конфликта. Рынки закладывают повышение ставки Банком Англии до конца года, и энергетический фон делает такой сценарий более вероятным, что может поддержать устойчивость фунта стерлингов.
В июльском отчёте по денежно-кредитной политике (Monetary Policy Report) Банк Англии строил допущения, опираясь на фьючерсную кривую за 15-дневное окно до 20 июля: она предполагала пик цен на газ чуть выше 123 пенсов в IV квартале с последующим снижением ниже 60 пенсов к концу прогнозного горизонта. Текущая динамика ставит эту траекторию под сомнение даже на фоне сохраняющейся слабости внутренних условий. Такая конфигурация оставляет Банку Англии пространство для более терпеливого подхода, чем у ЕЦБ, однако возобновившаяся дивергенция цен на энергоносители по Европе всё же способна поддержать и евро, и фунт.
Всплеск цен на энергоносители подогревает инфляционные опасения
Мы наблюдаем значительный скачок цен на природный газ в Европе и Великобритании: с начала июля они выросли более чем на 62% и достигли максимальных уровней с января 2023 года. Этот резкий рост вновь выводит на первый план инфляционные риски, несмотря на относительную стабильность мировой нефти. Трейдерам на рынке деривативов важно действовать оперативно, поскольку этот разрыв в ценах на энергоносители начинает перекраивать глобальные валютные и процентные рынки.
Мы ожидаем, что этот энергетический шок подтолкнёт Банк Англии к ещё одному повышению ставки до конца года — вопреки прежним ожиданиям снижения ставок. Для понимания масштаба: фьючерсы на природный газ в Великобритании торгуются заметно выше пика в 123 пенса, ранее оценённого центральным банком. Это расхождение означает необходимость пересмотра инфляционных прогнозов в сторону повышения и даёт «ястребиным» членам комитета весомые аргументы.
Торговые стратегии на фоне сдвигов в политике
Чтобы извлечь из этого выгоду, мы рекомендуем трейдерам деривативами покупать колл-опционы как на фунт, так и на евро. Дивергенция энергетической инфляции, вероятно, поддержит обе валюты по отношению к таким конкурентам, как доллар США, в ближайшие недели. Текущее ценообразование опционов показывает, что рынок по-прежнему недооценивает вероятность «ястребиного» сюрприза со стороны европейских центробанков.
Кроме того, мы предлагаем позиционироваться на более высокие ставки через короткую позицию в краткосрочных процентных фьючерсах на стерлинг. Поскольку участники рынка лишь частично учли ещё одно повышение ставки Банком Англии, любой внезапный разворот в политике спровоцирует резкую распродажу этих контрактов. Такая конфигурация создаёт возможность с высоким потенциалом доходности по мере того, как рынок будет адаптироваться к реальности устойчивой энергетической инфляции.
