Данные Китая за апрель оказались слабыми: рост розничных продаж замедлился, инвестиции снизились, при этом экспорт и цены на жильё частично поддержали картину. TD Securities сохранила прогноз роста ВВП на 2026 год на уровне 4,6% и ожидает, что Народный банк Китая (центральный банк страны) продолжит действовать осторожно в вопросе дальнейшего смягчения денежно‑кредитной политики (то есть снижения ставок и наращивания кредитования).
Пекин, как ожидается, сделает ставку на точечные меры бюджета (выборочную поддержку отдельных направлений), а не на масштабные стимулы для всей экономики. Фокус, вероятно, будет на расходах на инфраструктуру (дороги, мосты, энергосети) и мерах поддержки потребителей.
Прогноз точечной настройки политики
Ожидается, что власти будут корректировать политику небольшими шагами, поскольку рост ВВП в первом квартале был сильным. Более заметное изменение бюджетного подхода вероятнее после июля, когда будут доступны полные данные за второй квартал.
Расходы на инфраструктуру могут снова использоваться для поддержки государственных инвестиций в основные фонды (вложения в «долгие» активы — здания, оборудование, дороги). Планы будут опираться на 800 млрд юаней, уже выделенные в бюджете этого года.
С учётом слабых апрельских данных 2026 года стоит ждать от Пекина именно точечных, а не массовых стимулов. Это означает, что широкое ралли рынка, подпитанное дешёвыми кредитами (быстрым и доступным заимствованием), в ближайшее время маловероятно. Операции с деривативами (биржевыми инструментами, цена которых зависит от базового актива — акций, индексов, валют) должны быть избирательными: акцент на секторах, которые напрямую выиграют от конкретных госрасходов.
Осторожная позиция центробанка по смягчению политики указывает на более стабильный прогноз по юаню. Похожий приоритет — стабильность валюты — сохранялся большую часть 2025 года и сдерживал колебания курса. Это может означать, что продажа колл‑опционов «вне денег» на USD/CNH (опционов на покупку доллара за офшорный юань по цене выше текущей, то есть с меньшей вероятностью исполнения) может быть рабочей идеей для получения премии (дохода продавца опциона), если ставка делается на отсутствие резкого ослабления юаня.
Сделки на фоне инфраструктурного импульса
Прямое указание на усиление инфраструктурных расходов ведёт к промышленным сырьевым товарам. С учётом того, что импорт железной руды в Китай в апреле 2026 года уже держался выше 100 млн метрических тонн, запуск новых проектов, вероятно, поддержит спрос. Трейдерам можно рассмотреть длинные позиции (ставку на рост) во фьючерсах (биржевых контрактах на будущую поставку по фиксированной цене) на медь и железную руду, чтобы заработать на ожидаемом бюджетном импульсе.
Для рынка акций такой подход скорее поддерживает отдельные сектора, чем широкие индексы вроде FTSE China A50. Слабые розничные продажи, выросшие всего на 2,3% в прошлом месяце, подсказывают не спешить с бумагами компаний потребительского сектора «не первой необходимости» (товары и услуги, от которых люди могут отказаться). Вместо этого можно рассмотреть колл‑опционы на ETF (биржевые фонды, повторяющие динамику набора акций) строительных компаний и производителей тяжёлой техники — прямых бенефициаров (получателей выгоды) новых инфраструктурных средств в размере 800 млрд юаней.
Официальные сроки указывают, что существенных изменений политики не ожидается до публикации полных данных за второй квартал в июле. Это означает период торговли в диапазоне (без устойчивого тренда) и повышенную неопределённость в ближайшие недели. Такая среда подходит для стратегий, зарабатывающих на низких колебаниях, например продажа «стрэнглов» (одновременная продажа колл‑ и пут‑опционов с ценами исполнения выше и ниже текущей) на крупнейшие китайские фондовые индексы.
