Индекс цен на жильё в Китае в июле немного вырос, улучшившись до -3,2% с -3,3% ранее. Данные указывают на незначительное замедление темпов снижения, а не на разворот к росту.
Июльское значение по-прежнему означает падение цен в годовом выражении: индекс остаётся ниже нуля. Сдвиг с -3,3% до -3,2% говорит о предельной стабилизации условий за месяц.
Стабилизация рынка и последствия для политики
Небольшое улучшение показателя цен на жильё в Китае с -3,3% до -3,2% в июле указывает на замедление спада на рынке недвижимости, однако до полноценного восстановления ещё далеко. Трейдерам на рынке деривативов стоит воспринимать этот умеренный отскок как сигнал стабилизации, а не как «зелёный свет» для агрессивных покупок. Мы рекомендуем делать акцент на краткосрочных опционных стратегиях, ориентированных на извлечение выгоды из волатильности, а не на направленную ставку.
Это предельное улучшение следует за годами активного вмешательства властей, включая программу PBoC по ре-лендингу на 300 млрд юаней, нацеленную на расчистку непроданных запасов жилья. Исторически инвестиции в недвижимость в Китае в 2024 году снизились более чем на 10% в годовом выражении, что демонстрирует глубину структурных проблем. Мы считаем, что риск возобновления снижения остаётся высоким, а значит, неожиданные регуляторные изменения и дальше будут провоцировать резкие реакции рынка.
Стратегии для сырьевых и деривативных рынков
На сырьевом рынке мы ожидаем, что столь сдержанное улучшение ограничит потенциал существенного роста фьючерсов на железную руду и медь. Исторически цены на железную руду опускались ниже $100 за метрическую тонну всякий раз, когда строительная активность в Китае буксовала. Мы предлагаем покупать защитные пут-опционы на промышленные металлы, чтобы хеджировать риск того, что эти данные по жилью не приведут к реальному росту спроса со стороны стройки.
На рынке фондовых деривативов стоит сосредоточиться на подразумеваемой волатильности по индексу Hang Seng и FTSE China A50. Повышенные премии волатильности делают стратегии продажи опционов — например, «железные кондоры» — особенно привлекательными для получения доходности в ближайшие недели. Также рекомендуем внимательно отслеживать опционы на офшорный юань (CNH): если «отскок» на рынке недвижимости не удастся удержать, валюта может быстро ослабнуть.
