Потребительская инфляция в Мексике за первую половину июня снизилась на 0,11%, не дотянув до рыночных ожиданий, предполагавших рост на 0,1%. Данные указывают на снижение индекса потребительских цен (CPI) за двухнедельный период, что контрастирует с прогнозами умеренного повышения.
Разница между фактическим значением и консенсус-оценкой составляет 0,21 п.п. Рынки будут анализировать статистику с точки зрения краткосрочной динамики цен и монетарного фона, поскольку более слабое, чем ожидалось, значение усиливает признаки ослабления инфляционного давления.
Вероятность снижения ставки и стратегии на рынке облигаций
Неожиданный дефляционный показатель -0,11% за первую половину июня меняет ближайшие ожидания. Этот релиз существенно повышает вероятность того, что Банк Мексики (Banxico) рассмотрит снижение процентной ставки раньше, чем предполагал рынок. При текущей ключевой ставке на высоком уровне 11,00% отрицательная инфляция дает регулятору заметное пространство для смягчения политики.
С учетом этого мы видим смысл в позиционировании на снижение ставок через свопы TIIE. Трейдерам стоит рассматривать вход в позиции, выигрывающие от падения мексиканских доходностей, в частности — получение фиксированной ставки (receive fixed) по таким свопам. В особенности это актуально для контрактов со сроком погашения в ближайшие шесть месяцев, поскольку они наиболее чувствительны к возможному скорому изменению политики.
Влияние на курс и торговые тактики
Этот сценарий также напрямую влияет на мексиканское песо. Потенциальное снижение ставки сокращает привлекательный дифференциал доходности, поддерживавший валюту, которая сейчас торгуется вблизи 17,50 за доллар США. Мы считаем покупку колл-опционов на USD/MXN разумной стратегией для хеджирования или игры на ослабление песо в ближайшие недели.
Исторически песо чувствительно к изменениям ожиданий по монетарной политике. В последний раз, когда инфляция неожиданно столь сильно отклонялась вниз в период вне рецессии, Banxico уже через несколько недель дал более «голубиный» сигнал, что привело к заметному росту волатильности на валютном рынке. Мы ожидаем формирования схожей среды, поэтому опционы выглядят эффективным инструментом для управления ожидаемыми ценовыми колебаниями.
