Выпуск продукции в сфере услуг Южной Кореи в июле снизился на 1,3%, развернув рост на 0,7% месяцем ранее. Этот разворот указывает на более слабую помесячную динамику в секторе услуг после июньского расширения.
Данные свидетельствуют о переходе от роста к сокращению в течение одного отчетного периода. Дополнительной разбивки по подсекторам или факторам, повлиявшим на динамику, в публикации не приводилось.
Последствия для денежно-кредитной политики и корейской воны
Неожиданное падение выпуска в секторе услуг Южной Кореи до -1,3% в июле после роста на 0,7% сигнализирует о резком охлаждении внутреннего спроса. Мы считаем, что столь внезапное сокращение усилит давление на Банк Кореи, подталкивая его к развороту в сторону смягчения денежно-кредитной политики. Этот макросдвиг создает немедленные возможности для трейдеров на рынке деривативов, которые хотят занять позицию на ослабление корейской воны и снижение доходностей облигаций.
Исторически, когда внутренний сектор услуг быстро сокращается, вона показывает более слабую динамику, поскольку капитал отступает с локальных рынков. Мы рекомендуем покупать краткосрочные колл-опционы USD/KRW, чтобы извлечь выгоду из ожидаемой девальвации валюты. При текущих уровнях около 1 350 за доллар премии по опционам все еще относительно невысоки для трейдеров, нацеленных на движение к 1 380.
Доходности облигаций, риски для акций и торговые стратегии
На долговом рынке мы ожидаем роста фьючерсов на казначейские облигации Кореи (KTB) на фоне снижения доходностей. Трейдерам стоит рассмотреть длинные позиции во фьючерсах на 3-летние KTB, чтобы отыграть этот сдвиг в сторону более низких доходностей. Прошлые замедления экономики Кореи показывают, что схожие просадки в секторе услуг нередко приводят к снижению краткосрочных доходностей на 20–30 б.п. в течение нескольких недель.
Индекс Kospi остается крайне уязвимым, поскольку состояние внутреннего потребителя ухудшается на фоне слабых розничных продаж. Мы предлагаем покупать пут-опционы около денег на индекс Kospi 200 для хеджирования риска более широкого отката рынка акций. С учетом того, что розничные продажи в стране уже демонстрируют устойчивую слабость в течение последнего года, текущий спад в секторе услуг подтверждает, что внутренние отрасли находятся под значительным давлением.
