Аппетит к риску в среду ослаб на фоне расширения конфликта на Ближнем Востоке и ожиданий решения и заявления Федеральной резервной системы. Саудовские силы совместно с США нанесли удары по связанным с Ираном группам в Ираке в ответ на атаки беспилотников Корпуса стражей исламской революции по саудовским нефтяным объектам, в то время как Иран заявил, что атаковал американскую базу в Иордании. Нефть развернулась после двухдневного снижения: WTI торговалась выше $81 и прибавляла почти 4%; у Brent предыдущая «передышка» привела к падению от уровня выше $100 за баррель в прошлый четверг до $84,09 на закрытии вторника — трехдневное снижение на 16,5% — прежде чем в начале торгов котировки отскочили более чем на 4%.
Индекс доллара США (DXY) держался в районе 101,30 на фоне осторожного позиционирования, хотя инструмент CME FedWatch указывал примерно на 30%-ную вероятность повышения ставки на 25 б.п. Пара EUR/USD удерживалась около 1,1400, GBP/USD поднялась чуть выше 1,3300, а USD/JPY опустилась к 163,50. В Австралии CPI замедлился до 3,8% в июне с 4% в июле, оказавшись ниже прогноза 4%, что опустило AUD/USD к двухнедельному минимуму вблизи 0,6950. Золото стабилизировалось выше $4 000 после двух дней снижения.
Рыночная волатильность в нефти, облигациях и валютах
На фоне резкого разворота нефти на 4% и возврата торгов выше $81 за баррель после масштабного трехдневного падения мы считаем, что трейдерам деривативов следует готовиться к повышенной волатильности. Исторически внезапные геополитические эскалации на Ближнем Востоке, такие как шок во время войны в Персидском заливе в 1990 году, приводили к скачку индекса волатильности по нефти (Crude Oil Volatility Index) более чем на 50% за считанные дни. Мы рекомендуем использовать длинные стреддлы (long straddles) в опционах на WTI и Brent, чтобы зарабатывать на сильных колебаниях без принятия направленного риска.
Решение ФРС по политике — сценарий с высокими ставками: уже заложенная рынком 30%-ная вероятность неожиданного повышения на 25 б.п. поддерживает напряженность. Если ФРС оставит ставку без изменений, но сохранит «ястребиный» тон, доходности на коротком конце кривой в США, Европе и Великобритании с высокой вероятностью вырастут. Мы предлагаем покупать пут-опционы на фьючерсы короткодюрационных облигаций, чтобы воспользоваться потенциальным уплощением кривой доходности.
На валютном рынке мы видим сильное давление на AUD/USD вблизи 0,6950 после того, как годовая инфляция в Австралии охладилась до 3,8% в июне. Это расхождение делает австралийский доллар особенно уязвимым по сравнению со стабильными EUR/USD на 1,1400 и GBP/USD на 1,3300. Мы советуем покупать вне денег (out-of-the-money) пут-опционы на AUD, чтобы хеджировать риск более широкого распродажного движения в рисковых активах.
Золото как защитный актив на фоне роста геополитической напряженности
Наконец, устойчивость золота выше исторической отметки $4 000 создает прочную базу для защитного позиционирования по мере усиления геополитической напряженности. Исторически в периоды обострения ближневосточных конфликтов золото росло двузначными темпами, выступая надежным средством сбережения. Мы рекомендуем открывать «бычьи» колл-спрэды (bull call spreads) на фьючерсы на золото, чтобы участвовать в потенциальном дальнейшем росте, одновременно контролируя высокую стоимость премии на этих рекордных ценовых уровнях.
