США сообщают о 8 133,5 метрической тонны золота, или примерно 261,5 млн тройских унций: около 147,3 млн унций — в Форт-Ноксе, остальное — на Денверском монетном дворе, в хранилище слитков West Point и в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Представители Минфина США заявляли, что запасы находятся на месте и полностью учтены, однако запись, на которую часто ссылаются в качестве «успокоительного» аргумента, — это визит 1974 года, когда Конгрессу и СМИ открыли лишь один из 15 отсеков хранилища, а слитки не сверяли по серийным номерам, не взвешивали и не проводили пробирный анализ. Последующие инвентаризационные процедуры и пломбы с признаками вскрытия не сформировали полноценной публичной аудиторской цепочки, оставив пробелы в части отчетов, пробирных документов, истории транзакций и случаев замены пломб.
Внимание приковано и к отчетности Китая. Пекин указывает 2 346 тонн и повышает заявленные резервы 21 месяц подряд; Народный банк Китая сообщил о росте на 15 тонн в июне после покупки 10 тонн в мае. В приводимых исследованиях фигурируют оценки более 48 тонн через внебиржевой рынок Лондона (OTC) в мае, около 80 тонн накопления с начала 2026 года, а также 570 тонн в 2024 году против заявленных 41 тонны; совокупные запасы могут превышать 5 000 тонн, а незаявленные покупки — более чем в десять раз превосходить официальные цифры. Отдельно Goldman Sachs прогнозирует $4 900 за тройскую унцию к концу 2026 года, тогда как Китай импортировал 173 тонны в прошлом месяце — максимум за два года — на фоне того, что политика Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) оставалась краткосрочным сдерживающим фактором.
Скепсис вокруг официальных золотых резервов
Необходимо внимательно следить за нарастающим скепсисом вокруг официальных золотых резервов, прежде всего — вокруг неподтвержденных 8 133,5 тонны, которые, как сообщается, находятся у США. Хотя чиновники утверждают, что запасы Форт-Нокса полностью учтены, отсутствие подлинного независимого аудита с 1970-х годов формирует устойчивое системное недоверие. Как участникам рынка деривативов, нам стоит выстраивать позиции, чтобы извлекать выгоду из этого дефицита доверия, закрепляя долгосрочную «бычью» экспозицию к драгоценным металлам.
Мы также отслеживаем масштабный скрытый физический спрос со стороны мировых центральных банков, прежде всего Китая, который, по всей видимости, накапливает золота существенно больше, чем официально раскрывает. При том что КНР в 2026 году отчитывалась об умеренных покупках, внешние данные указывают, что через внебиржевые каналы объем приобретений мог быть как минимум вдвое выше. Такой скрытый «пол» спроса означает, что любые краткосрочные просадки цен в ближайшие недели выглядят для нас привлекательными точками входа для покупки колл-опционов.
Торговые стратегии на фоне волатильности и скрытого спроса
На фоне волатильности цен на золото на пути к августу «бычий» прогноз Goldman Sachs о росте до $4 900 за унцию к концу 2026 года выглядит все более реалистичным. Чтобы воспользоваться предполагаемым потенциалом роста, мы рекомендуем рассматривать длинные колл-опционы с дальними сроками экспирации, например LEAPs с погашением ближе к концу 2026 года. Такая стратегия с деривативами позволяет игнорировать краткосрочный рыночный шум и при этом позиционироваться под возможный крупный макроэкономический прорыв.
Также можно ориентироваться на поведение частных китайских инвесторов, которые за один месяц импортировали внушительные 173 тонны золота, выкупая снижение. В ближайшие недели мы можем «отзеркалить» эту сильную физическую поддержку, продавая обеспеченные наличными пут-опционы на крупные золотые ETF. Это позволяет получать стабильную премию и одновременно готовиться купить длинную позицию со скидкой, если котировки снизятся.
Текущее окружение высоких ставок ФРС может создавать временные встречные ветры для торговли и провоцировать боковую динамику в ближайшей перспективе. Однако мы считаем, что такое давление политики со временем усилит долговые проблемы и, в конечном счете, ускорит размывание покупательной способности фиатных валют. Ближайшие недели консолидации рынка нужно использовать, чтобы более агрессивно наращивать портфели деривативов до того, как широкий рынок в полной мере отреагирует на глобальный разворот в сторону «твердых» активов.
