Индекс промышленного производства в обрабатывающем секторе ЮАР в мае углубился в зону сокращения: выпуск снизился на 4,3% в годовом выражении после падения на 2,9% в предыдущем периоде. Более слабое значение указывает на потерю импульса в фабричном секторе, поскольку спад в течение месяца усилился.
Последние данные продлевают негативный тренд и указывают на более мягкую промышленную активность в начале второго квартала. Поскольку майское снижение оказалось более существенным, чем в предыдущем периоде, последовательность наблюдений говорит о том, что встречные ветры в обрабатывающей промышленности усиливались, а не ослабевали.
Перспективы ранда и последствия для внутренних активов
Недавнее снижение промышленного производства до -4,3% сигнализирует об углублении спада в экономике ЮАР. Мы считаем, что это окажет немедленное понижательное давление на ранд, который и без того находится под давлением. Поэтому в ближайшие недели мы позиционируемся на дальнейшее ослабление ZAR к доллару США.
Слабый рост осложняется устойчивой инфляцией: последний индекс потребительских цен за июнь удержался на уровне 5,8%. Такая стагфляционная среда ограничивает возможности Южноафриканского резервного банка поддерживать экономику снижением ставок. В результате мы видим ограниченный потенциал роста для локальных активов, завязанных на внутренний спрос.
Проблемы фондового рынка и стратегии на волатильность
На рынке акций мы ожидаем, что промышленные бумаги ЮАР и более широкий индекс JSE Top 40 столкнутся со значительными встречными ветрами. Учитывая, что индекс уже снизился почти на 5% с начала года, этот негативный статистический сигнал может запустить новую волну снижения. Поэтому мы рассматриваем покупку опционов put на ALSI как прямую ставку на эту идею.
Сочетание слабого роста и «липкой» инфляции — рецепт повышения рыночной волатильности. Исторически периоды экономического стресса в ЮАР приводят к расширению торговых диапазонов в валютной паре USD/ZAR. Мы считаем, что покупка опционов для получения длинной позиции по волатильности сейчас является разумной стратегией.
Негативный взгляд дополнительно подкрепляется данными по безработице, которая недавно повысилась до 33,1%. В ходе сопоставимого спада в обрабатывающей промышленности в конце 2022 года ранд обесценился более чем на 4% в последующие два месяца. Мы ожидаем, что может реализоваться схожий сценарий, потенциально сдвигая USD/ZAR с текущего уровня 19,20 в сторону 19,80.
