Данные CFTC по Японии показывают, что чистая позиция по JPY в контрактах категории non-commercial (крупные спекулянты, не хеджеры) снизилась до -75,1 тыс. Ранее было -61,7 тыс.
Изменение составило снижение на 13,4 тыс. контрактов. Чистая позиция остаётся отрицательной (то есть преобладают ставки на падение иены).
Спекулятивное позиционирование стало более «медвежьим»
Спекулянты нарастили ставки против японской иены: чистая короткая позиция выросла более чем на 20% за последний отчётный период. Это самый сильный пессимизм по иене с третьего квартала прошлого года. Данные указывают на ожидания дальнейшего ослабления иены.
Главный фактор — большая разница процентных ставок между Японией и США. При ставке ФРС около 4,0% и ключевой ставке Банка Японии 0,25% сохраняется сильный стимул продавать иену и покупать доллар (так называемая «прибыль на разнице ставок», проще — заработок на более высокой ставке в США). Последние данные по базовой инфляции в сфере услуг США (показатель инфляции без наиболее волатильных компонентов; «sticky» означает, что она плохо снижается) на уровне 3,8% усиливают мнение, что ФРС не будет спешить со снижением ставок.
Давление на иену поддерживает слабая динамика экономики Японии: ВВП за I квартал 2026 года не вырос (нулевая динамика) и не оправдал ожиданий небольшого роста. Общенациональный индекс потребительских цен (CPI — показатель инфляции) за прошлый месяц составил 1,9%, что ниже цели Банка Японии. Это снижает необходимость дальнейшего ужесточения политики. Для участников рынка деривативов (производные инструменты — например, фьючерсы и опционы) это укрепляет аргументы в пользу более слабой иены.
С учётом текущего импульса покупка колл-опционов (опцион на покупку) на валютную пару USD/JPY выглядит привлекательной. Это позволяет заработать на возможном росте курса, при этом максимальный риск ограничен уплаченной премией (ценой опциона). Можно рассматривать страйки (цена, по которой опцион даёт право купить/продать) выше уровня 162, исходя из ожиданий повторного теста максимумов конца 2025 года.
При этом важно учитывать риск валютных интервенций (выход властей на рынок с покупками/продажами валюты для влияния на курс), особенно если доллар приближается к 165 иенам. Опыт крупных интервенций 2024 года показывает, что Минфин Японии чувствителен к слишком резким движениям. Это делает прямые ставки на падение иены через фьючерсы (биржевой контракт на покупку/продажу актива в будущем по фиксированной цене) особенно рискованными из‑за возможных резких разворотов.
Управление волатильностью и риском интервенций
Противоречие между слабой макроосновой и риском вмешательства властей удерживает подразумеваемую волатильность высокой (ожидаемые рынком будущие колебания, «зашитые» в цены опционов). В таких условиях продажа вне денег пут-опционов (put — опцион на продажу; «вне денег» означает, что текущий курс находится далеко от страйка, и опцион пока не даёт выгоды от исполнения) на USD/JPY может быть способом получить премию. Однако нужно быть готовым к внезапным рывкам укрепления иены, если власти решат вмешаться.
