Рынки в основном движутся на новостях вокруг Ирана: цены на нефть и доходности облигаций (процентная ставка, которую инвесторы фактически получают по бумагам) реагируют на любые сообщения о прекращении огня. Недавние торги были волатильными (с резкими колебаниями): приближение геополитических сроков сначала усилило страхи инфляции и перебоев поставок нефти, затем напряжённость снизилась на фоне надежд на деэскалацию, из‑за чего нефть и краткосрочные доходности (по бумагам с ближайшими сроками погашения) пошли вниз.
Импульс усилился после того, как президент Дональд Трамп согласился на двухнедельное прекращение огня с Ираном при условии возобновления судоходства через пролив. Brent опустилась ниже $100 за баррель, фьючерсы на S&P 500 выросли (контракты на будущую цену индекса), а доллар США ослаб.
Перспективы деэскалации
Если деэскалация будет восприниматься как реалистичная, ожидается возврат доллара США к умеренному снижению: падение энергетических рисков поддержит экономики за пределами США, глобальные рисковые активы (акции и другие инструменты, которые обычно растут при снижении страхов) и циклические валюты (обычно укрепляются, когда экономика ускоряется и инвесторы готовы брать риск). С начала конфликта валютный рынок реагировал на изменения условий внешней торговли (как меняется баланс выгод/потерь от экспорта и импорта из‑за цен, прежде всего на сырьё) и на общее отношение к риску.
В сценарии деэскалации снижение цен на нефть и режим «risk-on» (готовность инвесторов покупать более рискованные активы) могут поддержать AUD, NZD и SEK сильнее, чем сырьевые валюты, связанные с нефтью, CAD и NOK, а также сильнее «тихих гаваней» CHF и JPY (валют, которые обычно покупают во время стресса). Если перемирие удержится, могут вернуться операции carry trade на развивающихся рынках — стратегии, когда инвесторы занимают в валютах с низкими ставками и покупают валюты с более высокими ставками ради разницы доходности, — например BRL, MXN и ZAR.
Мы наблюдаем, что рынки торгуются почти исключительно по заголовкам об Иране, а нефть и доходности облигаций реагируют на каждое событие. Brent в период пика напряжённости в конце прошлого года поднималась выше $110, но в этом месяце откатилась ниже $98 за баррель. Эти резкие колебания остаются главным фактором краткосрочного позиционирования (как участники рынка распределяют ставки на рост или падение).
Реакция рынка и позиционирование
Если оглянуться на конец 2025 года, ключевой разворот произошёл после объявления о двухнедельном прекращении огня при условии открытия Ормузского пролива. Это событие вызвало заметную переоценку риска по разным классам активов. Сразу после новости фьючерсы на S&P 500 выросли, а доллар США ослаб против большинства основных валют.
Если деэскалация сохранится, доллар США, вероятно, вернётся к постепенному снижению. Более низкие цены на энергоносители уменьшают страхи инфляции и поддерживают экономики‑импортёры энергии в Европе и Азии. Индекс волатильности CBOE (VIX) — показатель «страха» рынка, отражающий ожидаемые колебания S&P 500 — уже снизился с уровней выше 25 к более стабильным значениям около 17, что согласуется с этим сценарием.
Такая среда благоприятна для австралийского доллара, новозеландского доллара и шведской кроны. Уже видно восстановление AUD/USD от минимумов около 0,6200 к уровням выше 0,6650, и потенциал роста сохраняется. Участники рынка деривативов (производных инструментов — в первую очередь опционов и фьючерсов) могут рассмотреть колл‑опционы (ставка на рост) или стратегии bull call spread (покупка колла и одновременная продажа колла с более высокой ценой исполнения, чтобы снизить стоимость позиции) для участия в росте этих циклических валют.
Напротив, нефтеориентированные валюты — канадский доллар и норвежская крона — могут отставать, если нефть стабилизируется на более низких уровнях. Традиционные «тихие гавани» — швейцарский франк и японская иена — также могут выглядеть слабее, если аппетит к риску продолжит улучшаться. Пара USD/JPY поднялась обратно в район 152 от кризисных минимумов около 145, поскольку инвесторы уходят из защитных активов.
По мере снижения волатильности снова становятся привлекательными carry trade на развивающихся рынках. Бразильский реал, мексиканский песо и южноафриканский рэнд предлагают высокую доходность, которая выглядит интереснее в более спокойной глобальной среде. Продажа опционов (стратегия, при которой инвестор получает премию — цену опциона — в обмен на принятие риска) на этих парах может быть рабочим подходом, если перемирие сохранится.
