В фокусе — закладываемое рынком снижение ставок
Рынок краткосрочных ставок (ожидания по ставкам на ближайшие месяцы и годы) закладывает около 40 б.п. (базисных пунктов; 1 б.п. = 0,01%) снижения в 2025 году. На март и апрель изменения политики не ожидают, а к июню — едва около 10 б.п. снижения. Снижение на 25 б.п. (0,25 процентного пункта) полностью закладывается только к сентябрю. Ожидания стали мягче после более сильных данных и конфликта США/Иран. Последние отчёты ISM (Institute for Supply Management; опросы менеджеров по закупкам, показатель деловой активности) показывают улучшение настроений и в промышленности, и в сфере услуг. Данные указывают на ускорение экономической активности в США.Историческая параллель и последствия для рынка
Похожая ситуация была в начале 2025 года: сильные экономические отчёты привели к заметной переоценке ожиданий по снижению ставки ФРС. Тогда устойчивые данные по рынку труда и сильные показатели ISM заставили рынок перенести первое снижение на более поздний срок. Эта параллель помогает оценить текущую ситуацию. Фокус остаётся на новых данных, и последние цифры поддерживают более осторожную позицию ФРС. Отчёт по занятости за февраль показал рост на 275 000 рабочих мест (payrolls; число занятых вне сельского хозяйства), а безработица осталась низкой — 3,7%. Кроме того, свежие данные CPI (индекс потребительских цен) за январь показали, что базовая инфляция (без волатильных цен на продукты и энергию) «застряла» на 2,8%, заметно выше цели ФРС. Рынки входят в заседание FOMC 17 марта почти без сигналов от чиновников, потому что действует период тишины. Рынок краткосрочных ставок, по данным CME FedWatch Tool (индикатор вероятностей решений ФРС на основе цен фьючерсов), сейчас оценивает вероятность сохранения ставки в этом месяце более чем в 95%. Полное снижение на 25 базисных пунктов рынок закладывает только к июльскому заседанию — это резкий разворот по сравнению с ситуацией два месяца назад. Такая неопределённость означает, что могут быть полезны стратегии с опционами (контракты, дающие право купить или продать актив) на фьючерсы на процентные ставки. Трейдеры могут рассмотреть покупку «стрэддла» (одновременная покупка опциона колл и пут с одной ценой исполнения) или «стрэнгла» (колл и пут с разными ценами исполнения) на июньские фьючерсы SOFR (ставка обеспеченного финансирования овернайт; ориентир краткосрочных ставок в США), чтобы заработать на возможных резких колебаниях около ближайших отчётов по инфляции. Такие позиции могут принести прибыль как при неожиданно высокой, так и при неожиданно низкой инфляции, если рынок пересмотрит траекторию ставок ФРС. Поскольку снижение ставок сдвигается дальше, «передняя часть кривой доходности» (краткие сроки облигаций) вероятно останется высокой. Это делает уместной стратегию «carry trade» (заработок на разнице доходностей), например: продавать фьючерсы на ставки ближних сроков и покупать фьючерсы более дальних сроков. Отсроченный цикл смягчения поддерживает идею, что краткосрочные ставки будут высокими дольше, чем ожидалось ранее.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
