UOB ожидает, что ЕЦБ (Европейский центральный банк) в целом сохранит политику без изменений, ограничившись одним повышением ставки на 25 базисных пунктов (то есть на 0,25 процентного пункта) на заседании 11 июня. Банк указывает на напряжённый рынок труда (когда работников не хватает и зарплаты растут) и наличие бюджетного запаса у властей, что может позволить экономике перенести небольшое повышение.
UOB прогнозирует, что инфляция в еврозоне достигнет пика выше 3,0% в 4 квартале 2026 года, а затем опустится ниже 2,0% в 2027 году. В UOB отмечают, что в апреле базовая инфляция (инфляция без самых волатильных компонентов, таких как энергия и продукты) снизилась, но опросы показывают рост ожиданий по ценам у компаний и домохозяйств, что может удерживать инфляцию дольше.
Прогноз по инфляции и энергетические риски
UOB ожидает, что конфликт на Ближнем Востоке будет давить на экономическую активность, но влияние на рост будет умеренным. Главным источником инфляционного давления банк считает цены на энергоносители и связывает среднесрочный прогноз с масштабом и длительностью энергетического шока (резкого и продолжительного подорожания энергии), а также с косвенными и «вторичными» эффектами (когда рост цен на энергию разгоняет стоимость товаров и услуг через цепочку затрат и зарплат).
UOB считает, что баланс рисков больше указывает на ещё один шаг ужесточения в этом году. При этом подчёркивается, что траектория политики остаётся неопределённой и во многом зависит от движения цен на сырьевых рынках.
Исходя из текущей ситуации, мы закладываем одно повышение ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов 11 июня. Предварительная оценка инфляции в еврозоне за апрель 2026 года составила 2,7%, а безработица удерживается на рекордно низком уровне 6,5%, что даёт ЕЦБ возможность действовать. Это ближайшее повышение, похоже, уже во многом учтено в коротких фьючерсах на процентные ставки (контрактах, где рынок заранее «закладывает» будущий уровень ставок).
Стратегия после июньского заседания
Главная возможность связана с периодом после июня: текущие рыночные котировки предполагают около 40 базисных пунктов ужесточения к концу года, то есть рынок допускает шанс второго повышения. Мы считаем, что устойчивой экономике по силам одно повышение, но энергетические риски снизят готовность ЕЦБ идти дальше. Это означает, что производные инструменты (биржевые и внебиржевые контракты, зависящие от ставок), которые ставят против дальнейших повышений во втором полугодии 2026 года — например, продажа декабрьских фьючерсов Euribor 2026 (контрактов на ожидаемую ставку межбанковского рынка) — могут выглядеть привлекательно.
Если оглянуться назад, осторожная пауза ЕЦБ в течение большей части 2025 года показывала нежелание «пережать» политику на фоне слабого роста. Этот контекст говорит о том, что июньское повышение — скорее точечная настройка из‑за устойчивой инфляции, а не начало нового жёсткого цикла. Поэтому можно рассмотреть конструкции вроде свопов на процентную ставку с получением фиксированной ставки (interest rate swap: один поток платежей фиксированный, второй плавающий), то есть ставку на то, что плавающие ставки после июня вырастут меньше, чем ожидает рынок.
Неопределённость остаётся очень высокой, особенно на фоне новой напряжённости на Ближнем Востоке, которая подняла Brent (эталонную марку нефти) выше $95 за баррель. Это повышает риск неожиданного решения по политике на заседании и делает привлекательными стратегии с опционами (контрактами, дающими право купить или продать актив по заранее оговорённой цене). Покупка волатильности (ставка на сильное движение рынка) через «стрэддл» (одновременная покупка колл- и пут-опциона) на Euro Stoxx 50 или опционы на EUR/USD позволяет заработать при крупном движении цены в любую сторону.
Единственное повышение ставки («one-and-done») валютный рынок может трактовать как мягкий сигнал, особенно если ФРС (Федеральная резервная система США) даст понять, что готова ужесточать политику дальше. Если заявление ЕЦБ 11 июня подтвердит, что дальнейшие повышения не планируются, евро может ослабнуть. Трейдерам стоит быть готовыми использовать опционы, чтобы занять позицию на возможное снижение курса EUR/USD после объявления.
Откройте реальный счёт VT Markets и начните торговать уже сейчас.
