Номинальная сила и динамика REER
Франк приблизился к новым максимумам в номинальном выражении (то есть по «обычному» курсу без поправок), тогда как его REER почти не изменился за последние два года. Это может позволить SNB терпимее относиться к некоторому номинальному укреплению франка. На заседании на следующей неделе SNB может сосредоточиться на краткосрочных шагах для снижения резких колебаний (волатильности), а не на сигнале о более широком изменении политики. Среди вариантов упоминаются снижение обязательств (liabilities — то, что банк «должен» по балансу) через выкуп собственных краткосрочных бумаг (bills — краткосрочные долговые бумаги) или отказ от продления сделок РЕПО (repurchase agreements — «продажа с обязательством обратного выкупа», краткосрочный заём под залог). Действия на рынке возможны, если номинальное движение будет слишком сильным — например, если за одну сессию курс изменится на несколько крупных шагов. Любое вмешательство будет направлено на сглаживание резких колебаний в ответ на события. Мы напоминаем, что примерно в это же время в прошлом году, в марте 2025 года, Швейцарский национальный банк дал понять, что готов вмешиваться в валютные рынки. Это последовало за опасениями из‑за притока денег в швейцарский франк как в «тихую гавань» на фоне геополитической напряжённости. Главная цель банка — сдерживать слишком быстрое укрепление, которое может нарушить ценовую стабильность.Последствия для трейдеров и волатильности
Терпимость SNB к сильному франку тогда и сейчас поддерживается динамикой REER. При инфляции в еврозоне в феврале 2026 года около 2,4% и при швейцарском CPI (индекс потребительских цен — показатель инфляции) около 1,3% разница в инфляции продолжает расти. Это даёт SNB возможность допускать номинальное укрепление франка без того, чтобы валюта становилась слишком дорогой в реальном выражении. Если посмотреть назад, действия банка в 2025 году были точечными и были направлены на сглаживание чрезмерной волатильности, а не на удержание конкретного уровня курса. Это было видно в нескольких сессиях во втором квартале 2025 года, когда EUR/CHF показывал резкие внутридневные движения, которые быстро затухали. Это подтверждает, что SNB не «защищает жёсткую границу», а действует как тормоз волатильности. Для трейдеров в ближайшие недели это означает, что резкие беспорядочные движения франка, вероятно, встретят вмешательство. Неявная поддержка со стороны SNB делает продажу краткосрочной волатильности (ставка на более спокойные колебания в ближайшее время) привлекательной стратегией. Это особенно актуально, так как ожидаемая 1‑месячная волатильность (implied volatility — волатильность, заложенная в цены опционов) по EUR/CHF сейчас относительно низкая — 4,8%, по сравнению с пиками выше 7% в период нестабильности в начале 2025 года. Поэтому позиции с деривативами (производные инструменты — например, опционы и фьючерсы), которые выигрывают от движения в диапазоне или от медленного укрепления франка, выглядят предпочтительнее. Продажа out-of-the-money колл‑опционов (колл‑опцион — право купить; out-of-the-money — «вне денег», когда страйк хуже текущей цены, и опцион пока невыгодно исполнять) на EUR/CHF или USD/CHF может позволить получать премию (premium — цена опциона), используя желание SNB предотвращать резкие всплески. Основной риск — внезапное крупное событие, которое может оказаться сильнее точечных действий центрального банка.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
