Сезонно сглаженный показатель начала строительства жилья в Канаде в мае вырос до 261,4 тыс., превысив консенсус-прогноз 255,1 тыс. Данные указывают на более быстрые, чем ожидалось, темпы жилищного строительства за этот период.
Разница в 6,3 тыс. между фактическим значением и прогнозом говорит о том, что строительная активность оказалась выше рыночных оценок, исходя из опубликованного показателя в годовом выражении. Дополнительной детализации в заголовочных данных не приводилось.
Последствия для денежно-кредитной политики и экономических перспектив
Свежие данные по началу строительства жилья, оказавшиеся сильнее ожиданий в мае, указывают на сохраняющуюся устойчивость канадской экономики. Эта неожиданная сила свидетельствует о том, что базовый спрос и строительная активность остаются высокими, что может усиливать инфляционное давление. В результате мы считаем, что Банк Канады будет более осторожен в вопросе снижения процентных ставок на предстоящих заседаниях.
С учетом этого сценария мы корректируем позиции в деривативах на процентные ставки, исходя из более «ястребиного» настроя регулятора. Рынок закладывал почти 50%-ную вероятность снижения ставки к сентябрю, однако при устойчивой инфляции на уровне 2,8% и сохраняющейся силе экономики это теперь выглядит маловероятным. Поэтому мы сокращаем экспозицию по ставкам на снижение в ближайшей перспективе.
Перепозиционирование рынка и влияние на валюту
Сдвиг ожиданий по ставкам должен поддержать канадский доллар. Поскольку дифференциал процентных ставок, вероятно, сместится в пользу Канады, мы ожидаем, что пара USD/CAD, торговавшаяся вблизи 1,34, будет испытывать понижательное давление. В ближайшие недели мы выстраиваем позиционирование на укрепление «луни», рассматривая покупку колл-опционов на CAD.
Эта динамика напоминает ситуацию 2022 года, когда устойчивость экономики неоднократно откладывала ожидаемый рынком разворот центрального банка. Тогда подобные публикации предшествовали заметной переоценке всей кривой доходности. Поэтому мы также видим смысл в позиционировании на рост волатильности на рынке канадских облигаций по мере того, как рынок будет переваривать новую информацию в сравнении с прежними предпосылками.
