Американские и иранские переговорщики приближаются к заключению ядерного соглашения, которое предусматривает возобновление судоходства через Ормузский пролив, снятие американской блокады и вывоз обогащённых ядерных материалов из Ирана под режим инспекций. Проект также устанавливает требования по уничтожению и вывозу обогащённого материала и должен привести к демонтажу ядерной программы Ирана — при обязательстве Тегерана никогда не разрабатывать ядерное оружие. США рассчитывают подписать документ в ближайшие несколько дней, хотя чиновники подчёркивают, что стороны ещё не на финишной прямой, несмотря на прогресс по тексту и согласование дополнительной конкретики по вопросам вывоза и уничтожения.
Экономические выгоды для Ирана будут условными. При подписании Иран не получит ничего, а смягчение санкций и другие стимулы будут «калиброваться» в зависимости от выполнения обязательств; чиновники формулируют это так: чем больше Иран делает, тем больше может получить. Процесс предусматривает 60-дневные технические переговоры для окончательной проработки деталей реализации, параллельно — более широкий региональный мирный пакет; в качестве возможного места подписания обсуждалась Европа, но решение не принято. Переговоры также включают процесс укрепления доверия между США и Ираном на фоне сохраняющегося недоверия; сообщается и об ограниченном уровне несогласия внутри Ирана.
Влияние на энергетические рынки и мировые поставки
С учётом того, что соглашение США и Ирана выглядит очень близким, в ближайшие недели мы ожидаем заметного снижения геополитической премии за риск. Ключевой рынок для наблюдения — энергетика, поскольку сделка прямо говорит о возобновлении работы Ормузского пролива и снятии блокады. Это формирует «медвежий» взгляд на цены на нефть.
Нужно готовиться к росту мирового предложения нефти по мере смягчения санкций против Ирана. Иран потенциально может вернуть на рынок более 1 млн баррелей в сутки в течение нескольких месяцев, и при текущих котировках WTI около $85 это новое предложение окажет существенное понижательное давление. Участникам рынка деривативов стоит рассмотреть позиционирование на снижение цен — например, через покупку пут-опционов на фьючерсы на нефть или продажу колл-спредов.
Возобновление работы Ормузского пролива — значимое событие по снижению рисков для мировой экономики. По данным Управления энергетической информации США (EIA), через этот «узкий проход» ежедневно проходит свыше 20 млн баррелей нефтяных жидкостей, или около 21% мирового спроса. Гарантированное открытие устраняет угрозу шока предложения, которая удерживала цены на повышенных уровнях.
Мы уже видели подобный сценарий в рамках ядерной сделки 2015 года. В течение шести месяцев после вступления соглашения в силу в январе 2016 года цены на нефть оставались подавленными, опускаясь ниже $30 за баррель. История подсказывает, что следует ожидать схожей — хотя и менее драматичной — динамики по мере того, как рынок закладывает в цены новую реальность большего объёма иранской нефти.
Волатильность, фондовые рынки и инвестиционная стратегия
Снижение напряжённости на Ближнем Востоке также должно привести к падению рыночной волатильности. Индекс VIX, который сейчас держится вблизи 18, вероятно снизится по мере устранения одного из основных источников неопределённости. Мы считаем, что продажа колл-опционов на VIX или открытие коротких позиций в инструментах, привязанных к волатильности, может быть прибыльной стратегией.
Более низкие цены на энергоносители и снижение геополитических рисков — позитивный фактор для широкого рынка акций. Более дешёвое топливо поддерживает потребителей и снижает издержки для основных отраслей, что может стать попутным ветром для S&P 500. Стоит рассмотреть покупку колл-опционов на ключевые индексы, чтобы воспользоваться улучшением настроений.
Однако важно помнить: соглашение ещё не подписано, а выгоды для Ирана зависят от выполнения обязательств. В тексте упоминается «60-дневный период технических переговоров» даже после подписания, то есть смягчение санкций будет постепенным. Позиции следует наращивать поэтапно, внимательно отслеживая подтверждения того, что Иран соблюдает свою часть договорённостей.
