Министерство торговли Таиланда сохранило прогноз по общей инфляции на 2026 год на уровне 1,5%–2,5% (середина диапазона — 2,0%) при предпосылках, включающих рост ВВП на 1,5%–2,5%. Его поквартальная траектория подразумевает среднюю инфляцию -0,54% в 1К26, затем +2,70% во 2К26, после чего замедление до +2,09% в 3К26 и +2,33% в 4К26. В базовый сценарий также заложены цена на нефть Dubai на уровне 80–90 долл./барр. и курс USD/THB 32,0–33,0.
Среди указанных чувствительностей к рискам — потенциальный рост цен на блюда «одной тарелки» на 3%–5%, тариф на электроэнергию 3,93 бат/ед., а также цена на дизель на уровне 35–40 бат/литр, наряду с вероятностью усиления Эль-Ниньо, полный эффект которого пока не определён. Краткосрочные инфляционные факторы для CPI в августе включают розничные цены на топливо выше уровней годичной давности, корректировки цен на готовую еду и ингредиенты, повышение тарифов на автобусы и цены на свежие овощи из‑за низкой базы, тогда как несколько более низкие тарифы на электроэнергию и обильное предложение свежих фруктов выступают сдерживающими факторами. Подход Банка Таиланда указывает на ограниченные эффекты второго раунда, при этом внимание сосредоточено на формировании заработных плат, ценах на рыночные услуги, инфляционных ожиданиях, передаче валютного курса в цены и кредитной эмиссии.
Стратегии управления валютными и энергетическими рисками
Мы рекомендуем трейдерам деривативов готовиться к росту волатильности тайского бата, поскольку правительство ориентируется на диапазон USD/THB 32,0–33,0. При том что курс в августе 2026 года в последнее время держался около 34,20, между текущими рыночными уровнями и официальными допущениями существует явный разрыв. Мы рекомендуем использовать краткосрочные пут-опционы на USD/THB, чтобы хеджировать риск резкого укрепления бата в сторону целевого диапазона правительства.
Энергозатраты — ещё один критически важный фактор, при этом нефть Dubai торгуется около 83 долл. за баррель на фоне сохраняющихся глобальных ограничений предложения. Любой неожиданный скачок цен на нефть быстро усилит давление на экономику Таиланда как нетто-импортёра энергии и окажет негативное влияние на бат. Для снижения этого риска мы рекомендуем покупать колл-опционы на фьючерсы на нефть, чтобы защититься от импортируемой инфляции.
Мониторинг сельскохозяйственных и процентных рисков
Также необходимо отслеживать влияние Эль-Ниньо на сельское хозяйство, которое грозит нарушить местное производство продовольствия и подтолкнуть инфляцию в третьем квартале к прогнозной отметке 2,09%. Поскольку сельское хозяйство формирует почти 9% ВВП Таиланда, сильные засухи могут в ближайшие недели привести к высокой волатильности внутренних цен на продукты питания. Трейдерам деривативов стоит рассмотреть длинные позиции по контрактам на сельскохозяйственные товары, чтобы воспользоваться эффектом узких мест в предложении.
Наконец, хотя Банк Таиланда сохраняет ключевую ставку на уровне 2,50% для поддержки умеренного роста ВВП, внезапное ускорение роста заработных плат может спровоцировать неожиданные повышения ставки. Если инфляционные ожидания начнут смещаться и проявятся эффекты второго раунда, мы ожидаем быстрого роста доходностей по местным облигациям. Мы рекомендуем заключать процентные свопы на тайскую ставку, чтобы выиграть от потенциального смещения кривой доходности вверх.
