Дональд Трамп вновь потребовал резко снизить процентные ставки в США после того, как число рабочих мест вне сельского хозяйства в августе выросло на 162 тыс. — показатель, который, по его словам, превзошёл ожидания. Он заявил, что экономическая и финансовая мощь Соединённых Штатов, наряду с более высокой кредитоспособностью, должны обеспечивать стране одни из самых низких в мире затрат на заимствования, и снова призвал Федеральную резервную систему перейти к более мягкой политике.
Он также увязал монетарную политику с торговлей, предупредив: «Снизьте ставку — или я прекращу торговлю со странами, с которыми у нас дефицит», — и пригрозив ограничить торговлю с партнёрами, имеющими профицит в торговле с США. Трамп представил этот подход как альтернативу тарифам, продолжая политическое давление на ФРС, пока рынки оценивают перспективы ставок после отчёта по занятости.
Трение в политике и риски рыночной волатильности
Более сильный, чем ожидалось, августовский отчёт по рынку труда — 162 тыс. новых рабочих мест — обычно даёт Федеральной резервной системе основания сохранять ставки без изменений. Однако возобновившееся политическое давление на новое руководство ФРС с требованием агрессивно снижать ставки вносит значительное «трение» в проводимую политику. Мы считаем, что участникам рынка деривативов следует подготовиться к внезапным поворотам, поскольку администрация угрожает резкими остановками торговли из‑за уровня стоимости заимствований.
Исторически, когда политическое давление сталкивается с сильными макроданными, рыночная волатильность заметно возрастает. В ходе схожих торговых конфликтов в 2018–2019 годах индекс волатильности CBOE (VIX) регулярно подскакивал выше отметки 25. Мы рекомендуем хеджировать портфели акций с помощью краткосрочных колл-опционов на VIX, чтобы защититься от внезапных просадок рынка, вызванных торговыми заголовками в ближайшие недели.
Стратегическое позиционирование на рынках ставок и валют
При том что ставка по федеральным фондам сейчас находится вблизи 4,5% после серии умеренных снижений, фьючерсные рынки, вероятно, неверно оценивают вероятность более быстрого смягчения. Следует рассмотреть позиционирование во фьючерсах на Secured Overnight Financing Rate (SOFR), чтобы использовать этот разрыв в ожиданиях. Покупка колл-опционов на декабрьские контракты SOFR 2026 года позволит заработать, если ФРС поддастся политическому давлению и снизит ставки сильнее, чем ожидается.
Угроза прекратить торговлю со странами‑профицитёрами окажет сильное влияние на валютный рынок. Следует готовиться к укреплению доллара США, покупая колл-опционы на USD против евро и японской иены. Использование валютных стрэддлов также поможет извлечь выгоду из неизбежных резких колебаний в этих валютных парах по мере развития торговых угроз.
