Рыночные котировки указывают на то, что предварительная оценка ВВП Японии за II квартал, публикация которой ожидается 17 августа, останется на уровне 0,5% кв/кв с учетом сезонной корректировки. Основным вкладом в рост, как ожидается, по‑прежнему будет частное потребление, что позволит сохранить темпы расширения скорее стабильными, чем ускоряющимися.
Далее внимание смещается к публикации данных по инфляции 21 августа: общий индекс потребительских цен (CPI) прогнозируется на уровне 2,0% г/г, базовый CPI — 1,8% г/г. В случае реализации такого сценария общенациональная инфляция вернется к целевым 2% Банка Японии, при этом ключевым драйвером называют давление со стороны импортных цен.
Волатильность иены и торговые стратегии вокруг ВВП
Поскольку предварительная оценка ВВП Японии за II квартал запланирована на 17 августа, мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов подготовиться к повышенной волатильности иены, пока рынок оценивает консенсус в 0,5% роста. Сильные данные, обусловленные частным потреблением, вероятно, усилят спекуляции на тему дальнейшего повышения ставок Банком Японии — по аналогии с шагами по нормализации политики, наблюдавшимися в течение последнего года. Мы рекомендуем покупать краткосрочные пут‑опционы на USD/JPY, чтобы воспользоваться потенциальным снижением пары в случае выхода ВВП лучше ожиданий.
Прогноз по CPI и хеджирование рыночных колебаний
После данных по ВВП публикация CPI 21 августа, как ожидается, выведет инфляцию к целевому уровню Банка Японии 2,0%, сохраняя давление на регулятора в сторону ужесточения. Устойчивая инфляция, в значительной степени обусловленная импортными ценами, указывает на то, что эпоха сверхнизких японских доходностей окончательно осталась в прошлом. Этот тренд можно отыгрывать, открывая длинные позиции по фьючерсам на японские гособлигации (JGB) или используя процентные свопы, чтобы выиграть от роста внутренних доходностей.
Также важно помнить о резких рыночных движениях августа 2024 года, когда неожиданное повышение ставки спровоцировало масштабное сворачивание операций carry trade в иене и привело к падению Nikkei 225 более чем на 12% за одну сессию. На фоне того, что базовая инфляция в Японии держится вблизи или выше 2% почти два года, иена остается крайне чувствительной к любым «ястребиным» триггерам. Для снижения рисков мы отдаем предпочтение покупке стреддлов на Nikkei 225, чтобы заработать на резких движениях в любую сторону в течение этой недели с высоким событием риска.
