Экономист Royal Bank of Canada Клэр Фэн заявляет, что недавнее снижение ВВП Канады не означает рецессию — той же точки зрения придерживается и Совет по деловым циклам Института C.D. Howe, который датирует канадские рецессии. Оценка основана на идее о том, что волатильная демографическая динамика может искажать традиционные показатели ВВП, поэтому большее внимание следует уделять ВВП на душу населения как мерилу условий на уровне домохозяйств.
Фэн указывает на резкие колебания темпов прироста населения, добавляя, что снижение ВВП в последние два квартала совпало с сокращением численности населения, которое было названо первым зафиксированным случаем с 1950-х годов. Теперь, когда эта взаимосвязь развернулась в обратную сторону, по ее словам, заголовочный показатель ВВП может занижать реальное состояние экономики, тогда как динамика в пересчете на душу населения указывает на раннюю стадию восстановления после «мягкой просадки», начавшейся в начале 2023 года. Материал был подготовлен с использованием инструмента искусственного интеллекта и проверен редактором.
Признаки восстановления экономики и влияние политики
Мы считаем, что канадская экономика находится на ранней стадии восстановления, несмотря на то, что показывают некоторые заголовочные данные по ВВП. Резкие колебания прироста населения исказили реальную картину для домохозяйств. Если смотреть на показатели в пересчете на душу населения, «мягкая просадка», начавшаяся в 2025 году, судя по всему, заканчивается.
Эту точку зрения подкрепляет последний отчет по рынку труда от 5 июня 2026 года, который показал рост занятости на 45 000, существенно превзойдя ожидания. На прошлой неделе Банк Канады также сохранил процентную ставку на уровне 4,25%, отметив «появляющиеся признаки устойчивости» экономики. Это говорит о том, что центральный банк с меньшей вероятностью пойдет на снижение ставок в ближайшие месяцы, чего ожидали рынки.
Рыночные последствия и инвестиционные стратегии
Для трейдеров на рынке деривативов это означает, что ожидания скорого снижения ставок могут быть неверно оценены рынком. Мы занимаем позицию в расчете на более плоскую или даже восходящую кривую доходности, используя такие инструменты, как свопы CORRA, которые закладывают меньшее число снижений ставки до конца 2026 года. Исторически, когда Банк Канады смещается от «голубиной» риторики к нейтральной, фьючерсы на облигации, как правило, показывают худшую динамику.
Мы также видим потенциал роста канадского доллара по мере того, как нарратив смещается от опасений рецессии к истории стабильного восстановления. Подразумеваемая волатильность по опционам на CAD/USD остается повышенной, поэтому продажа пут-опционов или построение «бычьих» колл-спредов может быть эффективным способом получить длинную экспозицию. Валюта, торгующаяся сейчас вблизи 0,7450 доллара США, еще не в полной мере учла более сильный внутренний макроэкономический фон.
Этот прогноз также благоприятен для канадских акций, особенно для секторов, чувствительных к внутреннему спросу, таких как финансовый сектор и потребительский дискреционный сегмент. Мы рассматриваем длинные позиции во фьючерсах на индекс S&P/TSX 60 для получения широкого рыночного экспонирования. Ситуация напоминает период после нефтяного шока 2015 года, когда ранние признаки восстановления привели к затяжному ралли на канадском фондовом рынке.
