Индекс Dow Jones Industrial Average торговался чуть ниже 52 600, прибавляя около 510 пунктов после четырёх подряд сессий снижения. Примерно 100 пунктов этого движения пришлось на период после публикации CPI в 12:30 GMT, а остальной рост сформировался позже — на фоне разворота длинного конца кривой доходностей казначейских облигаций США. Доходность 10-летних UST поднималась к 5,00%, но затем развернулась и находилась около 4,90%, тогда как 30-летние в течение дня ушли в минус после того, как в четверг достигали 5,37% — максимума с 2007 года. При этом 2-летние бумаги росли, отыграв большую часть скачка на 11 б.п., что сохраняет фокус на решении следующей среды.
Инфляционные данные показали рост CPI на 0,4% в августе и на 3,4% г/г; базовый показатель прибавил 0,3% против ожидавшихся 0,2%, а годовой core замедлился до 2,4% с 2,5%. Бензин подорожал на 3,9% и обеспечил более трети месячного прироста, при этом индекс энергоносителей вырос на 16,3% за год; базовые товары прибавили 0,1% м/м и 0,7% г/г, поскольку авиабилеты выросли на 2,7% м/м и 23,4% г/г. Нефть снижалась, хотя бенчмарки в среднем прибавили около 20% за месяц; цена на дизель в США достигла $6,05 за галлон против $5,32 месяц назад, при доле энергии 2,4% в индексе. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета снизился до 47,8 с 51,7, ожидания — до 45,8 с 51,5, а инфляционные ожидания выросли до 4,6% с 4,0% на горизонте одного года и до 3,4% с 3,3% на горизонте пяти лет; фьючерсы закладывали вероятность 86,71% для диапазона 3,75–4,00% на следующей неделе, 93,96% — 4,00–4,25% к 9 декабря и 89,29% — 4,25–4,50% к 17 марта, тогда как июньские «точки» ФРС указывали на 3,8% в этом году, 3,6% в следующем и 3,1% в долгосрочном равновесии. Публикация розничных продаж за август ожидается в среду в 12:30 GMT после падения на 0,6% (контрольная группа -0,4%), далее в 18:00 GMT выйдет решение ФРС и в 18:30 GMT состоится пресс-конференция; в четверг — заявки на пособие по безработице на уровне 206 тыс. и индекс ФРБ Филадельфии на уровне 47,4; технические ориентиры указывали на сопротивление у 50-дневной EMA вблизи 52 750, выше — 53 000 и 53 250, а поддержку — около 52 100, затем 52 000, 51 500 и 51 300, при 200-дневной EMA около 50 250.
Структура рынка и торговый прогноз
Мы видим рынок, который временно отскакивает, однако советуем трейдерам деривативов сохранять структурно «медвежий» взгляд, пока Dow Jones остаётся ограничен сверху 50-дневной EMA в районе 52 750. Несмотря на то, что индекс отыграл часть потерь после четырёх дней снижения, дневной Stoch RSI вблизи 39 указывает на истощение этого краткосрочного ралли. Исторически подобные технические конфигурации, когда отскоки не могут закрепиться выше ключевых скользящих средних, часто ведут к дальнейшему снижению в сторону важных уровней поддержки, таких как 52 100.
Необходимо готовиться к росту стоимости заимствований: короткий конец кривой UST агрессивно закладывает дополнительные повышения ставок, даже несмотря на отход доходности 10-летних бумаг от порога 5%. Это во многом повторяет динамику октября 2023 года, когда доходность 10-летних достигала 5,02% и спровоцировала широкий откат на рынке акций. Для хеджирования устойчивого давления на длинные кредитные инструменты мы рекомендуем покупку опционов put на сектора, чувствительные к ставкам, в частности на производителей чипов.
Инфляция, энергетическое давление и тактические стратегии
Проблема базовой инфляции усиливается, поскольку высокие цены на топливо теперь глубоко «вшиты» в критически важные услуги, такие как транспорт. На фоне рекордной цены дизеля в США $6,05 за галлон и удержания нефтью 20%-ного роста за последний месяц маржинальность корпоративного сектора оказывается под серьёзной угрозой. Трейдеры деривативов могут воспользоваться этим «сжатием», покупая опционы call на крупнейшие энергетические компании или приобретая put на бумаги сектора discretionary (потребительские товары не первой необходимости).
Также следует подготовиться к неделе повышенной волатильности: потребительские настроения падают до 47,8, а инфляционные ожидания на год вперёд подскакивают до 4,6%. Поскольку данные по розничным продажам в следующую среду выйдут всего за несколько часов до решения ФРС по ставке, рынок опционов недооценивает потенциал сильных движений. Мы рекомендуем использовать длинные стреддлы на ключевых индексах, чтобы заработать на неизбежном расширении диапазонов после публикации обновлённых прогнозов ставки ФРС.
