ING считает, что Национальный банк Польши (НБП) с высокой вероятностью сохранит ключевую ставку на уровне 3,75% на более длительный срок. В банке отметили, что на этом заседании не будет нового прогноза, оно первое после мартовского снижения ставки, а основное внимание рынка будет приковано к пресс‑конференции главы НБП.
После объявления о прекращении огня между США и Ираном рынки убрали из ожиданий около полутора повышений ставки. В ценах свопов (инструменты, с помощью которых рынок оценивает будущие ставки) ожидания на горизонте одного года остаются ниже 20 б.п. (базисных пунктов, то есть сотых долей процента) — по оценке ING, это минимальный уровень среди стран Центральной и Восточной Европы.
Policy And Inflation Backdrop
ING сообщает, что меры правительства на рынке топлива, вероятно, будут удерживать инфляцию примерно в пределах допустимого коридора НБП (диапазона вокруг целевого уровня). Банк ожидает, что ставки останутся без изменений в течение длительного времени.
EUR/PLN показал самое сильное однодневное снижение за год, отыграв примерно половину роста с уровней до конфликта. В ING считают, что пара и регион по‑прежнему в основном зависят от геополитических новостей, а возвращение ниже 4,220 может занять больше времени, даже если аппетит к риску (готовность инвесторов покупать более рискованные активы) останется высоким и прекращение огня сохранится.
Оценивая ситуацию на 2025 год, можно выделить понятный сценарий восстановления злотого после объявления о прекращении огня США и Ирана. НБП удержал основную ставку на уровне 3,75%, что снизило напряжённость на рынке и позволило EUR/PLN отыграть около половины потерь, вызванных конфликтом. Стабильные ставки стали опорой для укрепления польской валюты.
Сейчас картина изменилась: НБП ужесточил подход, чтобы сдержать устойчивое давление цен. При ставке 4,50% и инфляции в марте 2026 года на уровне 4,1% регулятор действует жёстче, чем год назад. EUR/PLN торгуется около 4,280 — это отражает более высокие ставки, но также и новую неопределённость на рынке.
Strategy And Key Levels
Это формирует другую торговую среду по сравнению с восстановлением 2025 года. Смешанные сигналы — высокие ставки поддерживают злотый, но геополитические колебания усиливаются — указывают на рост волатильности (амплитуды колебаний цены). Трейдерам стоит рассмотреть покупку краткосрочного «стрэддла» по EUR/PLN (опционная стратегия, которая выигрывает при сильном движении цены в любую сторону) на ближайшие недели.
Разница процентных ставок между Польшей и еврозоной сейчас выгоднее, чем в период паузы 2025 года. Это делает привлекательными форвардные сделки с получением доходности в PLN (форвард — договор обменять валюту в будущем по заранее фиксированному курсу): такая стратегия близка к carry trade (получение прибыли на разнице процентных ставок), так как позволяет зарабатывать на более высокой ставке. Пока пара остаётся относительно стабильной, стратегия будет давать положительный результат.
Хотя уровень ниже 4,220 остаётся долгосрочным ориентиром, сейчас он не главный. В ближайшие недели ключевой уровень — поддержка 4,250 (зона, где падение курса ранее останавливалось), которая дважды удержалась с февраля 2026 года. Пробой вниз может означать дальнейшее укрепление злотого, а если поддержка не устоит, пара может быстро проверить сопротивление вблизи 4,320 (зона, где рост курса обычно замедляется).
