Во Франции уровень инфляции без учёта табака в феврале вырос на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем. До этого в прошлом периоде было снижение на 0,4%. Последние данные по инфляции во Франции за февраль 2026 года показывают резкий рост за месяц до 0,6% — сильный разворот после предыдущего падения на -0,4%. Это означает, что базовый рост цен (то есть рост цен без разовых факторов, который показывает более устойчивое давление цен) в одной из ключевых экономик еврозоны не снижается так быстро, как ожидалось. Нам следует пересмотреть позиции, которые рассчитывают на скорое снижение ставок Европейским центральным банком (ЕЦБ — главный центральный банк еврозоны, он определяет ключевую процентную ставку).

Последствия для политики ЕЦБ

Эта цифра не случайна: она согласуется с предварительной оценкой по еврозоне за февраль, где общая инфляция (headline — общий показатель, включающий все категории) осталась высокой на уровне 2,7%. Ещё важнее то, что инфляция в секторе услуг (услуги — хороший показатель внутреннего давления цен, потому что они зависят от зарплат и внутреннего спроса) удерживается около 3,5%. В таких условиях ЕЦБ сложно объяснить смягчение политики, поэтому мы сокращаем долю инструментов на процентные ставки, которые закладывают снижение ставок до третьего квартала (фьючерсы на ставки — биржевые контракты, отражающие ожидания рынка по будущим ставкам). Похожая ситуация была в начале 2025 года: после обнадёживающих отчётов по инфляции выходили неожиданно сильные данные, и рынку приходилось пересматривать ожидания по курсу ЕЦБ. Этот опыт показал, что регулятор будет осторожен и предпочтёт дождаться более длительного периода замедления инфляции (дезинфляция — замедление темпов роста цен, не обязательно падение цен). Этот пример в пользу покупки пут-опционов на индекс CAC 40 (пут-опцион — право продать актив по заранее оговорённой цене; CAC 40 — главный фондовый индекс Франции), так как акции могут снизиться, если ставки останутся высокими дольше. Более жёсткая позиция ЕЦБ по сравнению с другими центральными банками также поддержит евро (tailwind — благоприятный фактор). С учётом этого сюрприза по инфляции мы рассматриваем колл-опционы на EUR/USD как более дешёвый способ сделать ставку на укрепление валюты в ближайшие недели (колл-опцион — право купить актив по заранее оговорённой цене; EUR/USD — курс евро к доллару США). Повышенная неопределённость также означает, что может вырасти ожидаемая волатильность (implied volatility — ожидаемая рынком будущая изменчивость цены, заложенная в цене опциона), поэтому стоит пересмотреть цены опционов в поиске возможностей. Этот сдвиг в инфляционной картине напрямую повлияет на доходности государственных облигаций (доходность — процент, который инвестор получает по облигации; обычно растёт, когда цена облигации падает), которые сильно зависят от ожиданий по политике центральных банков. Мы ожидаем, что доходности 2-летних немецких бундов могут снова проверить максимумы конца 2025 года (бунд — государственная облигация Германии). Поэтому стоит рассмотреть короткие позиции по фьючерсам на немецкие облигации, чтобы защититься от снижения цен облигаций или заработать на нём (короткая позиция — ставка на падение цены; фьючерс — контракт купить или продать актив в будущем по согласованной цене).

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.