Война в Иране длится около месяца и нарушила работу энергетических рынков. Нефть Brent подорожала примерно на 57% с начала марта и движется к самому резкому месячному росту как минимум за 38 лет. Нефтепродукты (продукты переработки нефти) дорожали быстрее, чем сырая нефть, а разница между ценой продуктов и нефти (crack spread — маржа/разница, показывающая прибыльность переработки нефти в топливо) расширилась. Маржа по газойлю достигала 56 долларов за баррель, дизель поднимался почти до 80 долларов за баррель, а авиационное топливо превышало 100 долларов за баррель.

Экспортная зависимость Ближнего Востока по дистиллятам

Средние дистилляты (топливо «середины» перегонки нефти: в основном дизель/газойль и авиационное топливо) дают около трети экспорта нефтепродуктов Ближнего Востока. Данные МЭА (IEA — Международное энергетическое агентство) показывают, что в прошлом году 730 000 баррелей в день приходилось на газойль/дизель и 380 000 баррелей в день — на авиационное топливо, а остальное — главным образом бензин и мазут (тяжёлое топливо). Заменить эти объёмы будет сложно из‑за дефицита в других регионах. Странам ОЭСР в Азии (OECD — Организация экономического сотрудничества и развития; группа развитых стран) также нужно до 240 000 баррелей в день дизеля/газойля, экспортёры в азиатских странах вне ОЭСР могут сократить поставки, а Китай может остановить экспорт. Обновлённые прогнозы: дизель — 1 100 долларов за тонну к середине года и 850 долларов за тонну к концу года. Авиационное топливо — 1 250 долларов за тонну к середине года и 950 долларов за тонну к концу года.

Последствия для торговли и хеджирования

Трейдерам на рынке деривативов (производные инструменты: фьючерсы и опционы, цена которых зависит от базового актива) стоит следить за расширением crack spread, особенно по дизелю и авиационному топливу. Мы видим, что маржа по дизелю приближается к 80 долларам за баррель — это существенно выше всплесков во время европейского энергетического кризиса 2022 года после сбоев поставок из России. Самая прямая сделка — купить фьючерсы (контракт на покупку/продажу по заранее оговорённой цене) на средние дистилляты, например на газойль, и одновременно продать фьючерсы на сырую нефть, чтобы заработать на этой высокой марже переработки. Рынок опционов (опцион — право, но не обязанность купить/продать актив) отражает нестабильность: подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидаемый рынком масштаб будущих колебаний цены, заложенный в цене опциона) на многолетних максимумах, и стратегии, которые могут на этом выиграть, сейчас особенно важны. Покупка колл‑опционов (call — право купить) на фьючерсы ICE Gasoil (ICE — биржа Intercontinental Exchange; Gasoil — биржевой контракт на газойль) — простой способ сделать ставку на рост к прогнозным 1 100 долларам за тонну к середине года. Это даёт возможность участвовать в дальнейшем росте, ограничив возможные потери уплаченной премией (premium — цена опциона). Хотя краткосрочный тренд резко восходящий, нужно готовиться и к развороту. Любые убедительные новости о прекращении огня или об открытии пролива приведут к быстрому падению этих завышенных цен и спредов. Поэтому осторожная покупка пут‑опционов вне денег (out-of-the-money puts — пут‑опционы «вне денег», когда текущая цена ещё не делает опцион выгодным к исполнению; пут — право продать) на фьючерсные контракты на конец лета может быть полезной страховкой (хеджем) от резкого снижения цен из‑за мирного соглашения.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.