Крупнейшие центральные банки сохранили параметры политики без изменений: ФРС США, Банк Англии и Банк Японии оставили ставки овернайт на прежнем уровне, а рынки также получили лаконичное заявление ФРС, в котором добавились три несогласных голоса: Логан, Хэммак и Кашкари. Председатель ФРС Кевин Уорш не дал никаких ориентиров на будущее, при этом сославшись на более высокие номинальные и реальные доходности как на фактор ужесточения финансовых условий. На валютном рынке USD/JPY снизился примерно на 600 пунктов, или на 4%, и впервые с октября 2025 года опустился ниже своей 200-дневной скользящей средней после того, как Минфин Японии провёл интервенцию в координации с США, чтобы остановить ослабление иены от 40-летних минимумов; это была первая совместная акция с 2011 года. Оценки, заложенные в цены ставок, подразумевают два повышения Банка Японии до марта 2027 года, а рынок теперь даёт примерно 40% вероятности повышения в сентябре — против 20% неделей ранее.
Склонность к риску улучшилась после того, как Дональд Трамп отменил планируемый удар по Ирану, который, по его словам, стал бы крупнейшим со времён Второй мировой войны; переговоры, как сообщается, должны состояться сегодня, при этом Ормузский пролив остаётся в значительной степени закрытым. Brent и WTI на открытии упали примерно на 8%, индекс доллара снизился, доходности казначейских облигаций США опустились, тогда как фьючерсы на европейские и американские фондовые индексы выросли — даже несмотря на ослабление акций АТР на фоне снижения котировок южнокорейских производителей чипов. Внимание переключается на данные США: сегодня в 14:00 GMT выйдет ISM по промышленности; медианный прогноз — 54,0 против 53,3 в июне, диапазон оценок — от 57,0 до 52,8. Новые заказы и занятость имеют вес по 20% каждый, тогда как июльские non-farm payrolls ожидаются на уровне около 83 тыс. против 57 тыс. в июне — после июньских публикаций CPI, PPI и PCE в годовом выражении, которые оказались ниже ожиданий.
Валютная волатильность и торговая стратегия
Мы вступили в период высокой волатильности, поскольку участники рынка деривативов адаптируются к молчанию Федеральной резервной системы и исторической совместной интервенции США и Японии на рынке иены. Недавнее падение USD/JPY на 4%, которое опустило пару ниже 200-дневной скользящей средней, показывает, что рынок воспринимает эти валютные движения крайне серьёзно. Исторически совместные интервенции, подобные акции 2011 года, успешно разворачивали долгосрочные валютные тренды, поэтому на этот раз не стоит бездумно выкупать снижение USD/JPY.
Вместо торговли на споте с высоким плечом стоит рассмотреть покупку колл-опционов на JPY, чтобы защититься от резких импульсов на фоне интервенций. Минфин Японии показал готовность тратить десятки миллиардов долларов — сопоставимо с оценочно $35 млрд, направленными на скупку иены в середине 2024 года, — чтобы поддержать валюту. Угроза дальнейших совместных действий сохраняет асимметрию рисков для USD/JPY в сторону снижения, что делает привлекательной волатильностной идеей недорогие вне денег колл-опционы на JPY.
Процентные ставки, макроданные и риск-аппетит
На фронте процентных ставок отсутствие ориентиров со стороны председателя Уорша привело к увеличению наклона кривой доходности США, поскольку рынок ставит под вопрос приверженность Федрезерва ценовой стабильности. На продолжение этого движения можно позиционироваться через опционы на казначейские бумаги или сделки со спредами по кривой доходности. Поскольку до сентябрьского заседания ещё должны выйти два ключевых инфляционных отчёта, мы ожидаем сохранения повышенной волатильности ставок в ближайшей перспективе.
При прогнозируемом значении ISM Manufacturing PMI 54,0 сегодня и ожидаемых в пятницу non-farm payrolls на уровне 83 тыс. именно макростатистика США будет определять краткосрочное направление доллара. Если показатели заметно разочаруют, это, вероятно, ускорит распродажу USD и поддержит восстановление иены. Для трейдеров деривативов наиболее разумной с точки зрения риск/доходность выглядит стратегия продаж USD на росте после любых кратковременных позитивных всплесков на данных.
Внезапная деэскалация геополитической напряжённости потянула цены на нефть вниз на 8%, усилив сегодня «risk-on» в фьючерсах на акции. Стоит обратить внимание на подразумеваемую волатильность в энергетических деривативах, которая остаётся завышенной, и рассмотреть продажу премии через кредитные спреды по мере спадания немедленной паники. Однако, поскольку Ормузский пролив остаётся в значительной степени закрытым, необходимо сохранять небольшие размеры позиций, чтобы управлять риском внезапных новостей о поставках.
