Федеральная резервная система в среду сохранила целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 3,50%–3,75%, и Федеральный комитет по операциям на открытом рынке проголосовал 12 против 0 за сохранение параметров политики. Это сопоставимо с раскладом 8 против 4 в апреле. В заявлении по итогам заседания ФРС убрала ориентир на смягчение, исключила упоминания о сроках возможных дальнейших шагов и прямо заявила о приверженности восстановлению ценовой стабильности.
В «Сводке экономических прогнозов» (Summary of Economic Projections) медианный прогноз ставки по федеральным фондам на 2026 год повысился примерно до 3,8% с 3,4% в марте, а прогнозы по инфляции были пересмотрены вверх: медианный прогноз PCE на 2026 год вырос до 3,6% с 2,7%, а базовый показатель был установлен на уровне 3,3%. Рынки отреагировали быстро: индекс доллара США поднялся выше 100,00 и достиг внутридневного максимума чуть выше этого уровня после торговли в районе 99,60 до решения. Далее внимание переключается на первую пресс-конференцию Кевина Уорша в качестве председателя в 18:30 GMT.
Strategy Shifts Following Fed’s Hawkish Pivot
Резкий «ястребиный» разворот ФРС вчера меняет нашу стратегию на ближайшие недели целиком. Мы больше не выстраиваем позиции под снижение ставки и должны учитывать реальный риск повышения ставки к концу года. Рынок деривативов стремительно переоценивает ожидания: инструмент CME по вероятностям ставок теперь указывает на 65%-ную вероятность повышения к сентябрьскому заседанию — ошеломляющий разворот по сравнению с ожиданиями снижения, которые рынок закладывал еще в прошлом месяце.
Наша наиболее оперативная реакция — отдавать предпочтение доллару США, поскольку индекс доллара (DXY) уверенно пробил ключевой уровень 100,00. Такая дивергенция в политике, когда ФРС действует более агрессивно, а другие регуляторы медлят, исторически поддерживает доллар — как и в период продолжительного ралли в 2022 году. Стоит рассмотреть колл-опционы на DXY или пут-опционы на евро, чтобы использовать ожидаемое укрепление.
Market Implications and Economic Justification
Сценарий «выше и дольше» по ставкам создает серьезный встречный ветер для акций, поэтому нам необходимо усилить защиту портфеля. Волатильность, вероятно, вырастет с текущих пониженных уровней, что делает пут-опционы на индексы S&P 500 и Nasdaq 100 привлекательными инструментами хеджирования. Недавние данные уже показывали ротацию инвестиционных фондов из высокоростовых технологических бумаг, и мы ожидаем, что теперь эта тенденция заметно ускорится.
Этот разворот ФРС обоснован последними макропоказателями, которые не позволяют ей даже рассматривать снижение ставки. Последний отчет по индексу потребительских цен (CPI) показал, что инфляция неожиданно ускорилась до 3,8%, тогда как свежие данные по рынку труда продемонстрировали, что экономика добавила неожиданно сильные 265 тыс. рабочих мест. Сочетание устойчивой инфляции и устойчивого рынка труда дает ФРС четкий мандат сосредоточиться исключительно на ценовой стабильности.
