Федеральная резервная система оставила ставку без изменений на уровне 3,50%–3,75%, при этом три члена FOMC высказались против — в пользу немедленного повышения на 25 б.п. В заявлении сообщалось, что экономическая активность расширяется «уверенными темпами», рынок труда в целом остаётся стабильным, а инфляция по-прежнему превышает целевой ориентир ФРС в 2%. Однако председатель ФРС Кевин Уорш не дал сигналов в пользу шага в сентябре, охарактеризовав перспективы как зависящие от данных и сохранив гибкость в выборе дальнейшей траектории политики.
Рынки ранее склонялись к сценарию повышения в сентябре в случае паузы в июле, однако после комментариев Уорша эти ожидания ослабли — сентябрьский шаг стал ближе к «подбрасыванию монеты». Немедленная реакция включала снижение доходности двухлетних казначейских облигаций и ослабление доллара, несмотря на более жёсткую риторику ФРС по инфляции и росту. Затем внимание сместилось к индексу доллара: в качестве следующего уровня поддержки называли 100,300; пробой ниже усилит «медвежий» сценарий, тогда как более высокие данные по инфляции способны вернуть ожидания ужесточения и изменить направление движения доллара.
Прогноз по доллару США и стратегии трейдеров на рынке деривативов
После вчерашнего решения ФРС сохранить процентные ставки на уровне 3,50%–3,75% мы считаем, что трейдерам деривативами стоит готовиться к краткосрочной слабости доллара США. Хотя три представителя регулятора выступили за немедленное повышение ставки, отказ председателя ФРС Кевина Уорша подтверждать готовность к повышению в сентябре застал рынок врасплох. Эта нерешительность привела к падению подразумеваемой вероятности сентябрьского повышения с более чем 60% до уровня, близкого к «50 на 50» — 48%.
Мы рекомендуем внимательно следить за индексом доллара США (DXY), который сейчас держится в районе 101,10 и демонстрирует явные признаки нисходящего импульса. Исторически, когда ФРС берёт паузу в режиме «зависимости от данных», доллар нередко повторно тестирует ключевые психологические уровни поддержки — в данном случае это 100,300. Если произойдёт уверенный пробой уровня 100,300, это, вероятно, запустит дополнительное автоматизированное давление продаж и ускорит набор коротких позиций на рынках опционов и фьючерсов.
Трейдерам опционами мы рекомендуем рассмотреть краткосрочные «медвежьи» стратегии по доллару — например, покупку пут-опционов на DXY или шорт доллара против более сильных валют G10. Продажа премии по долларовым парам через колл-спрэды также может быть перспективной, если доллар останется в диапазоне или продолжит плавное снижение. При этом важно сохранять гибкость: следующая порция данных по инфляции способна быстро развернуть тенденцию.
Катализаторы волатильности и последствия для рынка облигаций
ФРС фактически вернула инициативу экономическому календарю: предстоящие публикации июльского CPI и данных по занятости вне сельского хозяйства станут ключевыми катализаторами волатильности. Исторически, во время схожих пауз ФРС в конце 2023 года неожиданные всплески базового CPI быстро вынуждали участников рынка переоценивать вероятность повышений, что приводило к резким разворотам доходностей казначейских облигаций. Мы советуем сохранять умеренные размеры позиций в преддверии этих релизов, чтобы не оказаться на неверной стороне внезапных рыночных движений.
В сегменте процентных деривативов следует следить за доходностью 2-летних UST, которая снизилась сразу после вчерашней пресс-конференции. Если доходности продолжат опускаться ниже ближайших уровней поддержки, это подтвердит, что рынок в целом ставит на длительную паузу ФРС. Торговля краткосрочными фьючерсами на процентные ставки с учётом более терпеливой позиции регулятора выглядит как сценарий с высокой вероятностью реализации на ближайшие недели.
