Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений, при этом председатель Уорш выступал около 45 минут, так и не изложив ясной логики решения FOMC. Эта неопределенность совпала с распродажей на дальнем конце рынка казначейских облигаций США, что привело к более крутой форме кривой доходности и снижению доллара США. Спред 2s10s показал максимальный скачок с августа прошлого года, усилив движение, которое рынок счел негативным для доллара.
Обсуждение также затронуло степень стимулирования со стороны баланса ФРС, что повысило вероятность того, что любые корректировки его размера могут произойти раньше, чем ранее закладывал рынок. Президент Трамп добавил красок фону, заявив по мере завершения пресс-конференции, что «Уорш хотел бы видеть более низкие ставки», подпитав опасения политического влияния и раскола внутри FOMC между Советом управляющих и президентами региональных ФРБ. Инфляционные ожидания резко выросли, а эпизод поставил под вопрос доверие к ФРС, увеличив риск дальнейшего ослабления доллара.
Шорт доллара и сделки на кривой доходности
Мы предлагаем трейдерам на деривативном рынке в ближайшие недели активно держать «шорт» по индексу доллара США (DXY) через опционы и фьючерсы. На фоне недавнего снижения DXY в направлении уровня 100,50 и возобновления роста внутренних инфляционных ожиданий к 3% пут-опционы на доллар против евро и японской иены выглядят особенно привлекательно. Мы ожидаем устойчивого понижательного давления на «зеленый» на фоне того, что рынок все активнее сомневается в приверженности центрального банка борьбе с инфляцией.
На рынке опционов на инструменты с фиксированным доходом мы рекомендуем позиционироваться на дальнейшее увеличение крутизны кривой доходности казначейских облигаций. Трейдерам стоит рассмотреть опционы на спред 2s10s или календарные спреды на фьючерсы на Treasuries, чтобы заработать на расширении разрыва, который только что показал самый резкий скачок с августа прошлого года. Исторически, когда рынок подозревает, что Федрезерв «отстает от кривой», долгосрочные доходности растут значительно быстрее краткосрочных ставок, что делает стратегии bear-steepener особенно прибыльными.
Стратегии по золоту на фоне инфляции и политических рисков
Мы также видим привлекательную возможность в фьючерсах на золото и колл-опционах как хедже от обесценения валюты и воспринимаемого политического вмешательства в денежно-кредитную политику. В этом году золото устойчиво консолидируется выше отметки $2 400 за унцию, и внезапный удар по доверия к ФРС создает идеальный катализатор для пробоя. Покупка колл-опционов «около денег» на золото позволит трейдерам участвовать в росте на фоне повышения инфляционных ожиданий при строго ограниченном риске.
