Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) единогласно, 12–0, сохранил целевой диапазон ставки на уровне 3,50%–3,75%, развернувшись от апрельского расклада 8–4. На этом фоне EUR/USD снизилась с уровней чуть ниже 1,1600 примерно на 60 пунктов, пробила 1,1550 и протестировала движение в сторону 1,1500. Из заявления исчезла формулировка, указывавшая на склонность к смягчению, — вместо этого акцент сделан на приверженности ценовой стабильности. Также была пересмотрена оценка занятости: прирост рабочих мест, по мнению Комитета, соответствует темпам роста рабочей силы, при этом производительность и капитальные инвестиции охарактеризованы как сильные.
Сводка экономических прогнозов (SEP) сместила траекторию ставки вверх: медианный прогноз по ставке федеральных фондов на 2026 год поднят примерно до 3,8% с 3,4% в марте — то есть на 25 б.п. выше текущего уровня. Инфляционные прогнозы повышены синхронно: PCE на 2026 год — до 3,6% с 2,7%, базовый PCE — до 3,3%, даже несмотря на снижение цен на нефть на фоне новой сделки с Ираном; почти половина чиновников теперь указывает на повышение ставки в этом году. Отдельно Кевин Уорш объявил о создании пяти рабочих групп для пересмотра операций ФРС, включая баланс, и допустил возможные изменения SEP и запуск новой коммуникационной рамки к концу года. В рыночном ценообразовании CME FedWatch показывает вероятность повышения ставки в сентябре около 50%, с ростом к октябрю до ~60% и примерно до 75% к декабрю, тогда как ближайшие заседания по-прежнему закладываются как «пауза».
Последствия для евро и доллара США
С учетом внезапного «ястребиного» разворота ФРС мы считаем, что для евро путь наименьшего сопротивления — вниз. Рынок оказался застигнут врасплох новой, направленной вверх «точечной диаграммой» (dot plot), которая теперь сигнализирует о потенциальном повышении ставки вместо снижения. Соответственно, стратегии следует корректировать в пользу более сильного доллара США, особенно против евро.
Этот разворот подкрепляется свежей макростатистикой, которая дает ФРС основания сохранять жесткость в борьбе с инфляцией. Последний отчет по индексу потребительских цен (CPI) показал, что базовая инфляция упрямо удерживается на уровне 3,5% г/г, а наиболее свежий отчет по рынку труда добавил уверенные 270 тыс. рабочих мест. Эти данные указывают, что экономика способна выдерживать более высокие ставки, что повышает достоверность нового прогноза ФРС.
Дивергенция политики США и Европы теперь выражена ярко и, вероятно, будет усиливаться. Европейский центральный банк на прошлой неделе дал сигнал о паузе в собственном цикле, формируя четкую фундаментальную причину для опережающей динамики доллара. Расширение дифференциала процентных ставок делает владение долларами более привлекательным, чем владение евро.
Торговые стратегии по EUR/USD
В рамках направленного сценария мы видим смысл в покупке пут-опционов на EUR/USD. В частности, мы рассматриваем путы со страйком вблизи 1,1500, ожидая пробоя этого ключевого психологического уровня в ближайшие недели. Такая стратегия дает понятный, с заранее ограниченным риском способ заработать на дальнейшем ослаблении евро.
Новое руководство ФРС также обозначило отход от четких ориентиров по будущей политике (forward guidance), что почти наверняка повысит рыночную волатильность. Это делает покупку опционов, включая стратегии типа «стрэддл», привлекательной вокруг будущих заседаний ФРС и публикаций инфляционных данных. Мы ожидаем роста подразумеваемой волатильности по EUR/USD от текущих уровней.
Для тех, кто хочет сформировать «медвежьи» позиции с меньшими первоначальными затратами, мы продаем колл-спрэды по EUR/USD. Используя уровень 1,1600 как «потолок», можно структурировать сделки, которые приносят прибыль, пока пара остается ниже этого сильного сопротивления. Это позволяет получать опционную премию, одновременно делая ставку на то, что любой рост евро окажется кратковременным.
