Пара GBP/USD снижается третий день подряд: в четверг она торговалась около 1,3482, потеряв почти 0,30%. Давление связано с укреплением доллара США и ростом политической неопределённости в Великобритании.
Разговоры о попытке смены лидера и вызове премьер-министру Киру Стармеру усилились после слабых результатов Лейбористской партии на местных выборах. В четверг подал в отставку министр здравоохранения Уэс Стритинг; его рассматривают как возможного преемника.
Политические риски в Великобритании и фунт
До этого на неделе доходности британских гособлигаций (gilt — государственные облигации Великобритании) росли: рынок пересматривал ожидания по бюджету и госрасходам. Доходность 30-летних облигаций кратко поднималась примерно до 5,8% — максимум с 1998 года, а доходность 10-летних — выше 5,1% — максимум с 2008 года.
В четверг доходности откатились: Стритинга считают более приемлемым для рынка с точки зрения бюджета. Однако политическая неопределённость остаётся важным фактором для британских активов и ожиданий по политике властей.
Геополитическая напряжённость также поддержала доллар США: переговоры США и Ирана застопорились, а цены на нефть выросли. Индекс доллара США (US Dollar Index — показатель силы доллара к корзине основных валют) держался около 98,73, на максимуме за две недели.
В Великобритании участники рынка заложили в цены как минимум два повышения ставки Банком Англии до конца года. В США более жёсткие ожидания по инфляции из‑за дорогой энергии усилили вероятность того, что Федеральная резервная система (ФРС — центральный банк США) тоже может повысить ставку до конца года.
Колебания ставок и позиционирование
Розничные продажи в США в апреле выросли на 0,5% м/м (к предыдущему месяцу) после 1,6% в марте. Показатель Retail Sales Control Group (компонент розничных продаж, который используют для оценки потребительских расходов в расчёте ВВП, без наиболее «шумных» категорий) также прибавил 0,5% после роста на 0,8% ранее.
Мы помним политическую турбулентность в Великобритании в прошлом году, когда GBP/USD снижался к 1,3482 на фоне попыток смены руководства в правительстве лейбористов. Неопределённость спровоцировала резкий рост доходностей британских гособлигаций: доходность 10-летних gilt поднималась выше 5,1% — уровня, которого не было с 2008 года. Это усилило давление на фунт на фоне укрепляющегося доллара США.
Эпизод нестабильности напомнил кризис «мини-бюджета» 2022 года: из‑за похожих опасений по бюджету при другом правительстве фунт падал к рекордному минимуму — почти 1,03 за доллар. История показывает: когда рынок теряет доверие к политическому руководству Великобритании, валюта страдает первой. В 2022 году Банку Англии пришлось проводить экстренные меры поддержки рынка (вмешательство — действия центрального банка для стабилизации рынка), чтобы остановить падение цен облигаций.
В ближайшие недели стоит внимательно следить за любыми признаками нового политического конфликта внутри правительства. Главный вывод прошлого года: такие события резко повышают валютные колебания. Это было видно по одномесячной подразумеваемой волатильности GBP/USD (подразумеваемая волатильность — оценка ожидаемых рынком будущих колебаний, рассчитываемая по ценам опционов): во время того стресса она выросла более чем на 15%. В такой среде особенно интересны опционные стратегии (опционы — контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене), которые выигрывают от сильных движений цены.
Доллар США остаётся поддержанным тем, что ФРС не спешит снижать ставки из‑за устойчивой инфляции. Последние данные по Core PCE Price Index (базовый индекс цен PCE — показатель инфляции по потребительским расходам без самых нестабильных цен, который внимательно отслеживает ФРС) показали рост на 2,8% г/г (год к году). Разница в подходах с Банком Англии, который сталкивается с более слабой экономикой Великобритании, по‑прежнему играет в пользу доллара. Индекс доллара DXY (DXY — биржевой тикер индекса доллара) отражал эту силу: недавно он торговался выше 105,00 — заметно выше уровня 98,73, который наблюдался во время прошлогодней британской турбулентности.
С учётом этих факторов разумной выглядит стратегия на возможное продолжение снижения фунта. Более экономичный вариант — покупка put-опционов GBP/USD «вне денег» (out-of-the-money — опцион, у которого текущая рыночная цена ещё не делает его выгодным к немедленному исполнению). Это даёт шанс заработать на резком падении фунта из‑за неожиданных политических новостей, при этом ограничивая первоначальные расходы (премия опциона — цена, которую платят за покупку опциона).
