Фунт стерлингов в среду подешевел более чем на 1% после того, как Федеральная резервная система сохранила процентные ставки без изменений, но убрала из заявления формулировки по дальнейшей траектории политики (forward guidance) — первого такого документа под руководством Кевина Уорша в роли председателя, ответственного за монетарную политику. Пара GBP/USD опустилась ниже 1,3300, обновив минимумы за два месяца на фоне укрепления доллара США. ФРС заявила, что экономика продолжает уверенно расти, несмотря на неопределенность, связанную с конфликтом на Ближнем Востоке, тогда как рынок труда остается стабильным, а уровень безработицы почти не изменился. Регулятор вновь отметил, что инфляция остается повышенной относительно целевого уровня 2%, в том числе из‑за шоков со стороны предложения, подталкивающих цены вверх в ряде секторов, включая энергетику.
Сводка экономических прогнозов (Summary of Economic Projections) показала, что медианный прогноз по ставке федеральных фондов на конец периода составляет 3,8% против 3,4% в марте, при этом ожидается, что экономика вырастет на 2,2% к концу 2026 года. Базовая инфляция PCE прогнозируется на уровне 3,3%, что на 1,3 п.п. выше целевого ориентира ФРС в 2%. На рынках доходности US Treasuries выросли: доходность 2‑летних казначейских облигаций прибавила 15 б.п., до 4,20%, усилив давление на GBP/USD.
Позиция ФРС и расхождение монетарных курсов
С учетом новой, более жесткой позиции Федеральной резервной системы в отношении инфляции мы ожидаем сохранения силы доллара США в ближайшие недели. Отказ от forward guidance повышает неопределенность, однако основной посыл ясен: борьба с инфляцией — главный приоритет. Такая среда поддерживает укрепление доллара к валютам вроде британского фунта.
Свежая статистика подтверждает этот «ястребиный» настрой, оставляя ФРС пространство для сохранения высоких ставок. Последний отчет по рынку труда США показал уверенное увеличение занятости более чем на 270 тыс., при этом базовая инфляция упорно держится выше 3,4%, заметно превышая цель ФРС. Сочетание сильной экономики и «липких» цен означает, что снижение ставок, вероятно, дальше по времени, чем рынок предполагал ранее.
Это резко контрастирует с ситуацией в Великобритании, где Банк Англии сталкивается с более слабыми прогнозами экономического роста — всего 0,9% на текущий год. Такое расхождение курсов политики — США сохраняют жесткость, в то время как Великобритании, возможно, придется раньше задуматься о снижении ставок — оказывает понижательное давление на GBP/USD. Мы рассматриваем недавний пробой уровня 1,3300 как ключевой технический сигнал в пользу дальнейшего ослабления.
Торговая стратегия и рыночные последствия
В этой связи мы выстраиваем позиционирование на дальнейшее снижение фунта к доллару. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на GBP/USD со страйками вблизи 1,3200 и 1,3150. Такая стратегия позволяет заработать на движении вниз, при этом четко ограничивая максимальный риск.
Отсутствие явных ориентиров со стороны нового председателя ФРС означает, что волатильность рынка, вероятно, возрастет вокруг ключевых публикаций макроданных. Это делает опционы более привлекательными, чем «голая» короткая позиция по фьючерсам, поскольку они также могут выигрывать от роста подразумеваемой волатильности. Мы будем внимательно следить за следующим отчетом по инфляции в США как за главным катализатором следующего движения рынка.
